20210529-天风证券-国际医学-000516.SZ-中心医院通过JCI认证_迈向高质量发展新征程_18页_2mb

国际医学（000516）总结

核心内容

国际医学（000516）旗下的西安国际医学中心医院于2021年5月27日高分通过JCI认证，成为国内首家通过最新第七版JCI认证的大型医院，评分为9.89分。该认证标志着医院在医疗质量、患者安全、学科人才建设、品牌服务建设等方面达到国际先进水平，是公司向国际化高水平医院发展的重要里程碑。

主要观点

1. JCI认证意义重大

   • JCI是国际公认的医疗服务标准，代表全球医疗服务和医院管理的最高水准，有助于提升医院品牌声誉和国际竞争力。
   • 通过JCI认证，医院能够与国际接轨，提升医疗服务质量与患者满意度，为医院的国际化发展奠定基础。

2. 医院发展迅速

   • 公司2020年收入达到16.07亿元，2021年Q1收入增长129.75%，显示出公司业务的快速增长。
   • 西安国际医学中心医院2020年实现收入7.21亿元，较上年同期增长1181.06%，是公司收入增长的主要驱动力。
   • 商洛医院新院区已投入运营，床位数达1800张，康复医院正在建设中，预计2022年开诊，将进一步推动公司收入增长。

3. 激励计划与业绩增长

   • 公司2021年实施限制性股票激励计划，覆盖545人，设定2021-2023年营业收入增长率分别为80%、160%、260%。
   • 根据预测，公司2021-2023年营业收入分别为36.80亿元、56.65亿元、71.48亿元，净利润分别为1.24亿元、2.96亿元、4.42亿元，EPS分别为0.05元、0.13元、0.19元。

4. 估值与投资评级

   • 目前同类公司2021年平均PS为22.06倍，考虑到公司优势，给予其2021年PS为16.93倍，上调目标价至27.37元，维持“买入”评级。

关键信息

• JCI认证：JCI是国际联合评审委员会，成立于1994年，是TJC的一个分支机构，提供全球范围内的医疗服务认证。
• 医院规模：西安国际医学中心医院是规模最大的JCI认证医院，且是国内首家通过最新版JCI认证的医院。
• 收入结构：2020年公司收入主要来自高新医院和中心医院，分别实现7.99亿元和7.21亿元，合计15.20亿元。
• 财务数据：公司2020年净利润为45.36亿元，2021年预测净利润为123.97亿元，2022年为295.53亿元，2023年为441.59亿元。
• 风险提示：包括床位爬坡速度低于预期、医院运营前期资本开支较大、医保支付政策变动、新业务发展不及预期、JCI认证未能续评等。

盈利预测与投资评级

盈利预测

估值与投资评级

行业与公司发展

• JCI认证机构全球分布：截至2021年5月27日，全球共有939家JCI认证机构，分布在71个国家和地区，其中中国有49家，占比49%。
• 中国JCI认证医院：包括公立医院16家、三级医院25家，其中三甲医院11家。
• JCI认证对医院的影响：有助于提升医院医疗服务质量、患者安全、品牌声誉和国际竞争力。

总结

国际医学通过JCI认证标志着其在医疗服务和医院管理方面迈上新台阶，成为国内首家通过最新版JCI认证的大型医院。公司收入规模稳步提升，业务发展迅速，盈利预测乐观。尽管面临一定的风险，但其在人才、规模和商业模式上的优势使其具备较大的发展潜力。基于PS估值方法，公司2021年PS为16.93倍，上调目标价至27.37元，维持“买入”评级。