20210429-安信证券-国际医学-000516.SZ-各季度业绩增幅明显_国际医学中心医院高速发展_5页

国际医学2020年报及2021年一季报总结

核心内容

国际医学（000516.SZ）在2020年及2021年第一季度实现了显著的营业收入增长，主要得益于西安国际医学中心医院的全面运营。尽管公司整体盈利能力受到非经常性损益和疫情影响，但其在医疗主业上的布局和扩张仍展现出强劲的发展势头。

主要观点

• 业绩增长显著：2020年公司营业收入达到16.07亿元，同比增长62.17%；2021年第一季度营业收入为6.32亿元，同比增长129.75%。
• 净利润波动大：2020年归母净利润为4,536万元，同比增长111.23%；但扣非净利润为-6.48亿元，同比减少38.34%，主要受非经常性损益及疫情影响。
• 非经常性损益影响：公司对外转让北京汉氏联合生物技术股份有限公司全部股份，预计对净利润产生约7.2亿元的积极影响。
• 疫情冲击与恢复：2020年高新医院营业收入同比下降3.34%，商洛医院营业收入同比下降15.33%，但随着疫情恢复，两家医院业务已逐步恢复正常，甚至创历史新高。
• 西安国际医学中心医院表现亮眼：2020年实现营业收入7.20亿元，同比增长11.8倍，成为公司业绩增长的主要驱动力。

关键信息

营收与利润

• 2020年：
  • 营业收入：16.07亿元，同比增长62.17%
  • 归母净利润：4,536万元，同比增长111.23%
  • 扣非净利润：-6.48亿元，同比减少38.34%
• 2021Q1：
  • 营业收入：6.32亿元，同比增长129.75%
  • 归母净利润：-1.83亿元，同比增长3.35%
  • 扣非净利润：-1.30亿元，同比增长33.69%

医疗机构运营情况

• 高新医院：
  • 2020年营业收入：7.99亿元，同比下降3.34%
  • 门诊量：90.34万人次，同比下降10.57%
  • 病床使用率：85.80%
• 商洛医院：
  • 2020年营业收入：1.04亿元，同比下降15.33%
  • 门诊量：11.63万人次，同比上升0.012%
  • 病床使用率：90.17%
• 西安国际医学中心医院：
  • 2020年营业收入：7.20亿元，同比增长11.8倍
  • 门急诊量：30.96万人次
  • 住院量：3.26万人次
  • 手术量：1.16万台次

发展布局

• 公司已形成“三大院区”格局，包括西安国际医学中心医院、高新医院和商洛医院。
• 高新医院新综合医疗大楼于2020年12月投入使用，床位数由800张增至1,500张。
• 商洛医院新院区于2021年3月28日开诊，规划床位1,800张。
• 公司布局辅助生殖和康复医学领域，辅助生殖项目已试行一年，康复医院正在建设中，预计投入使用后将提升公司发展水平。

投资建议

• 投资评级：维持“增持-A”评级。
• 盈利预测：
  • 2021年预计营业收入为33.42亿元，归母净利润为0.42亿元
  • 2022年预计营业收入为54.75亿元，归母净利润为3.36亿元
  • 2023年预计营业收入为77.92亿元，归母净利润为7.73亿元
• 估值指标：
  • EPS分别为0.02元、0.15元、0.34元
  • PE分别为910.5倍、113.0倍、49.1倍
  • PB分别为6.8倍、6.4倍、5.7倍

风险提示

• 医疗事故风险
• 床位使用情况不及预期
• 新医院建设占用资金较大

财务数据

资产负债表（单位：百万元）

财务指标

投资建议与评级

• 投资评级：增持-A
• 未来收益预期：预计公司2021-2023年EPS分别为0.02元、0.15元、0.34元
• 估值倍数：PE从910.5倍降至49.1倍，PB从6.8倍降至5.7倍

总结

国际医学在2020年及2021年第一季度展现出强劲的营收增长，主要受益于西安国际医学中心医院的运营。尽管净利润受非经常性损益及疫情影响，但随着疫情恢复和医院运营效率提升，公司有望实现持续增长。未来三年，公司计划进一步拓展康复医学和辅助生殖领域，提升整体盈利能力。