> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 业绩短期承压，医院诊疗量保持优势总结 ## 核心内容 公司发布2025年及2026Q1业绩报告，整体业绩承压，但医院诊疗量保持稳定增长。2025年公司营收为40.7亿元，同比下降15.4%，归母净亏损3.1亿元，同比扩大23.2%。2026Q1营收为9.7亿元，同比下降2.8%，归母净亏损0.5亿元，亏损有所收窄。 ## 主要观点 - **业绩短期承压**：公司整体业绩受到DRG支付改革深化和行业竞争加剧的影响，2025年出现大幅亏损，但2026Q1亏损有所收窄，显示公司正在逐步改善。 - **医院诊疗量保持优势**： - **高新医院**：尽管收入下降16.8%，但门急诊服务量稳中有升，全年达118.3万人次，住院服务量略有下降至6.3万人次。医院在高负荷运营方面表现突出，最高日门急诊服务量达4655人次，最高日在院患者达1566人。 - **中心医院**：收入下降15.1%，但门急诊服务量增长7.0%，住院服务量下降4.2%。医院在高精尖技术方面表现强劲，全年准入新技术、新项目33项，其中包含国际首例2项，部分手术量位居全球前列。 - **智慧医疗转型**：公司持续推进医疗数智化升级，探索AI大模型在医疗领域的应用，已完成数十笔数据资产挂牌，并与贵阳大数据交易所共建“医疗健康数据要素服务创新中心”，推动医疗数据要素商业化。 - **盈利预测**：预计2026-2028年公司收入分别为43亿元、46亿元、50亿元，年均增长率分别为6%、8%、7%。净利润由亏损转为盈利，2026年预计亏损9.69亿元，2027年盈利5.55亿元，2028年盈利11.03亿元。 - **财务指标改善**：随着收入增长和成本控制，公司毛利率有望提升，三费率下降，净利率由负转正，ROE和ROA逐步改善。 ## 关键信息 ### 收入与盈利情况 | 年度 | 营收（亿元） | 同比增长率 | 归母净利润（亿元） | 同比增长率 | |------|-------------|------------|--------------------|------------| | 2025A | 40.7451 | -15.39% | -3.1308 | -223.20% | | 2026E | 43.0205 | 5.58% | -0.9694 | -130.96% | | 2027E | 46.3527 | 7.75% | 0.5550 | -42.75% | | 2028E | 49.8372 | 7.52% | 1.1026 | 98.69% | ### 医院表现 - **高新医院**： - 收入：12.7亿元（-16.8%） - 净利润：3787万元（-55.3%） - 门急诊服务量：118.3万人次（+2.4%） - 住院服务量：6.3万人次（-4.4%） - **中心医院**： - 收入：27.8亿元（-15.1%） - 净利润：-2.0亿元（亏损扩大19.4%） - 门急诊服务量：151.8万人次（+7.0%） - 住院服务量：13.4万人次（-4.2%） - 新技术、新项目准入：33项（含国际首例2项） ### 财务分析指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 毛利率 | 8.26% | 10.07% | 10.07% | 10.07% | | 三费率 | 17.53% | 11.20% | 6.80% | 5.50% | | 净利率 | -10.33% | -3.03% | 1.61% | 2.98% | | ROE | -14.00% | -4.53% | 2.53% | 4.78% | | ROA | -4.34% | -1.51% | 0.89% | 1.78% | | ROIC | -3.84% | -1.90% | 1.65% | 4.06% | | PE | -33.18 | -107.16 | 187.20 | 94.22 | | PB | 3.45 | 3.61 | 3.52 | 3.35 | | PS | 2.55 | 2.41 | 2.24 | 2.08 | | EV/EBITDA | 30.61 | 13.72 | 10.07 | 8.34 | ### 风险提示 - 营收不及预期 - 市场竞争加剧 - 政策变动风险 - 股权质押风险 ## 估值与财务预测 公司预计2026-2028年收入将稳步增长，随着床位利用率及单床产出提升，估值有望改善。公司通过智慧医疗转型，提升运营效率，推动数据资产商业化，增强盈利能力。同时，公司持续推进高精尖技术发展，巩固市场竞争力。