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业绩短期承压，医院诊疗量保持优势总结

核心内容

公司发布2025年及2026Q1业绩报告，整体业绩承压，但医院诊疗量保持稳定增长。2025年公司营收为40.7亿元，同比下降15.4%，归母净亏损3.1亿元，同比扩大23.2%。2026Q1营收为9.7亿元，同比下降2.8%，归母净亏损0.5亿元，亏损有所收窄。

主要观点

• 业绩短期承压：公司整体业绩受到DRG支付改革深化和行业竞争加剧的影响，2025年出现大幅亏损，但2026Q1亏损有所收窄，显示公司正在逐步改善。
• 医院诊疗量保持优势：
  • 高新医院：尽管收入下降16.8%，但门急诊服务量稳中有升，全年达118.3万人次，住院服务量略有下降至6.3万人次。医院在高负荷运营方面表现突出，最高日门急诊服务量达4655人次，最高日在院患者达1566人。
  • 中心医院：收入下降15.1%，但门急诊服务量增长7.0%，住院服务量下降4.2%。医院在高精尖技术方面表现强劲，全年准入新技术、新项目33项，其中包含国际首例2项，部分手术量位居全球前列。
• 智慧医疗转型：公司持续推进医疗数智化升级，探索AI大模型在医疗领域的应用，已完成数十笔数据资产挂牌，并与贵阳大数据交易所共建“医疗健康数据要素服务创新中心”，推动医疗数据要素商业化。
• 盈利预测：预计2026-2028年公司收入分别为43亿元、46亿元、50亿元，年均增长率分别为6%、8%、7%。净利润由亏损转为盈利，2026年预计亏损9.69亿元，2027年盈利5.55亿元，2028年盈利11.03亿元。
• 财务指标改善：随着收入增长和成本控制，公司毛利率有望提升，三费率下降，净利率由负转正，ROE和ROA逐步改善。

关键信息

收入与盈利情况

医院表现

• 高新医院：
  • 收入：12.7亿元（-16.8%）
  • 净利润：3787万元（-55.3%）
  • 门急诊服务量：118.3万人次（+2.4%）
  • 住院服务量：6.3万人次（-4.4%）
• 中心医院：
  • 收入：27.8亿元（-15.1%）
  • 净利润：-2.0亿元（亏损扩大19.4%）
  • 门急诊服务量：151.8万人次（+7.0%）
  • 住院服务量：13.4万人次（-4.2%）
  • 新技术、新项目准入：33项（含国际首例2项）

财务分析指标

风险提示

• 营收不及预期
• 市场竞争加剧
• 政策变动风险
• 股权质押风险

估值与财务预测

公司预计2026-2028年收入将稳步增长，随着床位利用率及单床产出提升，估值有望改善。公司通过智慧医疗转型，提升运营效率，推动数据资产商业化，增强盈利能力。同时，公司持续推进高精尖技术发展，巩固市场竞争力。