20230910-中邮证券-骆驼股份-601311.SH-1H23业绩稳中向好_低压电池业务放量可期_5页_425kb

骆驼股份(601311)公司点评报告分析总结

报告基本信息

• 证券研究报告类型：电力设备 | 公司点评报告
• 发布日期：2023年9月10日
• 股票投资评级：买入 （首次覆盖）
• 研究机构：中邮证券研究所

公司基本情况

1. 主要业绩数据：公司股价最新为814元；总股本/流通股本为11.73亿股；总市值/流通市值为95.5亿元；近52周价格区间为804元-1065元。
2. 财务摘要（2023上半年）：
   • 营业收入6531亿元，同比增长679%；
   • 归母净利润28亿元，同比增长3806%；
   • 扣非归母净利润24.5亿元；
   • 毛利率14.61%，同比增长0.46个百分点；
   • EPS（元/股）0.40元，同比增长400%。

经营分析

1.1 成长驱动因素

• 商用车配套市场：1H23营业收入同比增长679%，主要增因低压电池销量增加；
• 市场占有率：上半年主机配套市场销量同比增长15%，市场占有率约486%；
• 新产品定点：报告期内完成17个项目定点，覆盖的传统车企包括奇瑞、东风、吉利等。

1.2 技术布局

• 低压电池技术研发：加速推进12V/24V/48V锂电产品研发；
• 定点项目涵盖：
  • 12V锂电：在多家传统车企以及新势力车型实现定点；
  • 24V锂电：成功进行北汽福田、零一重卡等多个项目的定点；
  • 48V锂电：获得大众双电源系统项目定点。

1.3 储能业务拓展

• 工业储能：提供系统方案，报告期内完成3个项目的主体验收；
• 户用储能：重点拓展海外市场，产品获得欧洲、北美等地认证，并销往多个国家。

投资评级与目标

2.1 盈利预测

2.2 估值指标

• 当前PE为2031倍，预计2024/25年度PE分别为17/16倍
• 当前PB为107倍，预计PB逐年下降至100、89、79倍
• EV/EBITDA估值81.9倍，预计逐年下降

风险提示

3.1 主要风险点

1. 原材料价格波动风险；
2. 新能源业务拓展风险；
3. 汇率波动风险；
4. 其他市场和政策不确定性。