20250411-开源证券-骆驼股份-601311.SH-公司信息更新报告_一季度业绩快报超预期_主营业务经营扎实_4页_867kb
报告摘要
骆驼股份 (601311.SH) 一季度业绩快报总结
核心内容概述
骆驼股份（601311.SH）在2025年第一季度业绩快报超预期，公司主营业务表现稳健，尤其在低压锂电领域实现销量大幅提升。公司同时持续推进海外业务布局，整体经营状况良好，投资评级维持“买入”。
业绩表现
- 2024年全年业绩：实现营业收入155.92亿元（yoy+10.75%），归母净利润6.14亿元（yoy+7.26%），扣非归母净利润5.93亿元（yoy+10.85%）。
- 2025年一季度业绩：预计归母净利润2.23-2.55亿元（yoy+43.15~63.47%），扣非归母净利润1.90-2.23亿元（yoy+13.17%~33.02%）。
- 2024年并维持2025-2026年盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为6.14亿元、10.90亿元和14.05亿元，对应当前股价PE分别为15.4倍、8.7倍和6.7倍。
主要观点
- 主业稳定增长：公司深耕低压电池领域40余年，产品包括铅酸电池和锂电池，其中低压锂电业务增长显著。
- 经营性与非经营性盈利共同推动：2025Q1业绩提升得益于经营性和非经营性损益的共同贡献，尤其是资本市场表现较好带来的公允价值变动收益。
- 降本增效成效显著：公司通过优化期间费用率，进一步提升了盈利能力。
- 新产品线投产计划：公司新能源产业园首条低压锂电产线已完成设备调试，预计年内正式投产，有助于提升产能与市场份额。
- 应用场景拓展：公司积极布局无人智能装备、电动船舶等新领域，探索低压电源产业的多元化应用。
关键信息
股票与市场数据
- 当前股价：8.04元
- 一年最高最低：9.63元 / 6.82元
- 总市值与流通市值：94.32亿元
- 总股本与流通股本：11.73亿股
- 近3个月换手率：94.34%
财务摘要
| 指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 13,425 | 14,079 | 15,592 | 18,367 | 20,596 |
| 归母净利润(百万元) | 470 | 572 | 614 | 1,090 | 1,405 |
| 毛利率(%) | 14.2 | 15.1 | 15.0 | 16.5 | 17.3 |
| 净利率(%) | 3.5 | 4.1 | 3.9 | 5.9 | 6.8 |
| ROE(%) | 5.0 | 6.1 | 6.3 | 10.3 | 12.0 |
| EPS(元) | 0.40 | 0.49 | 0.52 | 0.93 | 1.20 |
| P/E(倍) | 20.1 | 16.5 | 15.4 | 8.7 | 6.7 |
| P/B(倍) | 1.1 | 1.0 | 1.0 | 0.9 | 0.8 |
财务比率分析
| 指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率(%) | 8.2 | 4.9 | 10.7 | 17.8 | 12.1 |
| 营业利润增长率(%) | -47.8 | 46.9 | -1.5 | 74.9 | 28.9 |
| 归母净利润增长率(%) | -43.5 | 21.8 | 7.3 | 77.5 | 28.9 |
| 毛利率(%) | 14.2 | 15.1 | 15.0 | 16.5 | 17.3 |
| 净利率(%) | 3.5 | 4.1 | 3.9 | 5.9 | 6.8 |
| ROE(%) | 5.0 | 6.1 | 6.3 | 10.3 | 12.0 |
| ROIC(%) | 4.7 | 5.6 | 5.8 | 8.9 | 10.8 |
| 资产负债率(%) | 32.4 | 32.8 | 34.6 | 36.6 | 32.0 |
| 净负债比率(%) | 4.8 | 3.8 | 3.5 | 6.5 | -1.0 |
| 总资产周转率 | 1.0 | 1.0 | 1.1 | 1.2 | 1.2 |
| 应收账款周转率 | 9.3 | 8.5 | 9.3 | 9.0 | 9.0 |
| 应付账款周转率 | 18.1 | 16.1 | 14.0 | 13.5 | 16.0 |
| 每股收益(最新摊薄) | 0.40 | 0.49 | 0.52 | 0.93 | 1.20 |
| 每股经营现金流(最新摊薄) | 0.21 | 0.59 | 0.71 | 0.68 | 1.49 |
| 每股净资产(最新摊薄) | 7.64 | 7.89 | 8.15 | 8.85 | 9.82 |
风险提示
- 技术变革风险：行业技术更新可能对公司产品竞争力产生影响。
- 市场竞争风险：低压电池市场竞争加剧可能影响利润空间。
- 原材料价格波动：原材料价格变动可能对成本和利润造成压力。
- 海外业务拓展不及预期：海外业务进展可能受到政策、市场等不确定因素影响。
- 非经营性收益依赖：非经营性损益对业绩贡献较大，存在不确定性。
结论
骆驼股份2025Q1业绩表现亮眼，主要受益于低压锂电销量增长及非经营性收益。公司主业经营扎实，未来有望持续受益于新能源汽车的发展趋势，同时通过新产线投产和应用场景拓展进一步增强竞争力。投资评级维持“买入”，预计未来两年业绩将显著增长，估值逐步下降。
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