20240229-国海证券-大类资产配置3月月报_长期看好供应层面偏紧的大宗商品_22页_1mb

大宗商品与大类资产配置分析：2024年3月月报

核心观点

1. 铜类资产：供需双紧，长期看好，预计与A股有过超额收益。
2. 外汇汇率：人民币升值或受抑制，美元继续强动能带动汇率波动。
3. 供应偏松品种：如原油、铁矿，投资需谨慎。
4. 美股：经济韧性支撑，美联储降息可能使美股见顶。
5. A股：“强预期、弱现实”，两会前博弈结构性行情。

市场表现回顾

• A股：1月底触底反转，权重股上涨显著。
• 铜：高位震荡，缺口缩小但突破受阻。
• 原油：逼近80美元/CWT压力位，地缘风险仍驱动油价。
• 铁矿石：港口库存低，发货量高，短期供需偏松。

投资策略建议

✅ 推荐参与的商品

• 供给端偏紧：铜、铝等 ■ 需求未现改善，价格运行区间震荡。

🚫 慎重考虑领域

• 供应宽松类品种：原油，铁矿 | 美元体系关联品种 | 美股高估值或持续受限端。

投资风险提示

(行情变化可能面临)

• 地缘冲突加剧
• 美联储降息节奏不确定性影响金价
• 房地产、经济下行压力
• 中美摩擦、政策不及预期风险
• 产业政策变化风险