20250702-浙商证券-2025年7月大类资产配置月报_通胀再起_战术看多大宗商品_13页_740kb

金融工程月报：通胀风险与资产配置策略分析

核心观点
市场尚未充分定价关税传导下的通胀风险，未来通胀上行超预期的概率较大，战术性看多大宗商品。

分析师观点
陈奥林认为，非美出口商并未承担过多关税成本，关税压力需在美国零售商与消费者之间分担，市场对通胀风险的定价不足，未来情况可能为美股盈利下修或通胀上行超预期。

徐浩天指出，尽管零售商此前暂时吸收了关税影响，但难以持续，涨价已在发生，未来通胀上行可能性较大。特朗普政府的“大漂亮法案”将提振铜价与黄金配置价值。

主要结论

1. 通胀预期：6月美国CPI上调，原油价格上行等因素显示市场未充分计价关税影响，未来需关注通胀数据对市场预期的影响。

2. 资产配置建议：

   • 看多：A股、黄金、原油、铜；
   • 中性：美股、10年国债。

3. 大类资产配置表现：6月收益1.1%，近一年总收益9.5%，最大回撤3.3%。

风险提示

• 量化模型基于历史数据存在失效风险。
• 报告不涉及基金产品或具体股票推荐。

免责声明
本报告内容仅供内部参考，具体投资决策需谨慎评估相关风险。