新型烟草行业新兴产业2022投资策略：重点布局新型烟草产业链，关注新兴赛道“隐形冠军”-20211207-天风证券-46页_2mb

新兴产业2022投资策略总结

核心内容

本报告分析了2022年新兴产业的投资机会，重点布局新型烟草产业链和关注**“隐形冠军”板块**，特别是“双碳”与“智能驾驶”两大投资主线。

新型烟草板块

主要观点

1. 国内外监管逐步明朗：监管政策的落地提升了行业门槛，推动了行业集中度提升，利好行业上下游龙头企业。
2. HNB（加热不燃烧）为主赛道：HNB在国内市场发展潜力巨大，中烟体系供应链布局加速，多家中烟子公司已推出HNB产品。
3. 海外布局代工龙头：菲莫国际（IQOS）和英美烟草等海外烟草巨头在HNB和雾化产品上持续发力，市场占有率和收入占比不断提升。
4. 国内监管政策推动合规发展：国家烟草专卖局发布《电子烟管理办法》，销售端纳入监管，对“小散乱差”企业形成压力，合规企业有望受益。

关键信息

• 菲莫国际：2023年减害产品收入占比预计达40%，2025年将超50%；IQOS出货量持续增长。
• 英美烟草：雾化电子烟2021H1收入达4.23亿英镑，同比增长59.3%；Vuse品牌成为全球电子烟销量第一。
• 国内中烟布局：四川中烟、云南中烟、广东中烟、湖北中烟等已布局HNB产品，出口和国内市场均有进展。
• 投资建议：重点推荐华宝国际、劲嘉股份；建议关注集友股份、顺灏股份、东风股份、中烟香港、中国波顿等；雾化产业链推荐思摩尔国际、雾芯科技、爱施德。

“隐形冠军”板块

主要观点

1. “双碳”与“智能驾驶”为投资主线：这两个领域将推动多行业变革，成为2022年重点投资方向。
2. 隐形冠军特征：业务聚焦、资源壁垒强、业绩稳增、市占率领先。
3. 成长路径：从创立初期到成长中后期，隐形冠军将面临挑战，逐步向系统集成发展。

关键信息

• “双碳”趋势：能源结构升级、可降解塑料加速发展、生物技术提升资源利用效率。
• 可降解塑料：PBAT和PLA为重要原料，预计2025年全球需求超2000万吨，我国产能快速提升。
• 合成生物：嘉必优、中粮科技等公司受益于合成生物技术发展，其产品如ARA、DHA、SA等在食品、医药、美妆等领域有广泛应用。
• 智能驾驶：L2+和L3自动驾驶功能新车销量在2025年和2030年将分别达到50%和70%以上，推动智能座舱、自动驾驶、整车落地等投资逻辑。

关键投资标的

新型烟草

• HNB产业链：
  • 重点推荐：华宝国际、劲嘉股份
  • 建议关注：集友股份、顺灏股份、东风股份、中烟香港、中国波顿
• 雾化产业链：
  • 重点推荐：思摩尔国际、雾芯科技
  • 建议关注：爱施德、盈趣科技（IQOS精密件供应商）

“隐形冠军”标的

• “双碳”主题：
  • 嘉必优：工业菌种平台，受益婴配粉新国标、国际业务拓展、SA新蓝海
  • 中粮科技：国内玉米深加工龙头，生物可降解材料和燃料乙醇业务快速增长
• “智能驾驶”主题：
  • 双环传动：全球高精度齿轮龙头，受益智能汽车发展，市占率领先
  • 万里扬：国内自主变速器龙头，布局储能业务，双轮驱动成长

风险提示

• 新型烟草政策变动风险：国内外监管政策可能影响行业发展。
• 技术开发风险：新型烟草技术发展存在不确定性。
• 销售及企业发展不及预期：市场需求和竞争加剧可能影响业绩。
• 汇率波动风险：出口业务受汇率影响。
• 贸易及关税政策影响：出口业务可能受贸易政策影响。
• 食品安全及产品质量控制风险：产品合规性与安全性。
• 原材料价格波动风险：原材料成本可能影响盈利。
• 市场竞争加剧风险：行业竞争可能影响市场份额。
• 宏观经济波动风险：经济环境变化可能影响整体行业表现。
• 疫情进一步扩散风险：可能影响供应链和市场需求。