20170521-兴业证券-银行周报_社融增速回落_货款表外转表内_11页_829kb

银行周报0521：社融增速回落，贷款表外转表内

核心内容概览

本报告分析了2017年5月第三周银行板块的市场表现，并对金融数据、重点公司动态及未来投资方向进行了总结。报告指出，尽管银行板块整体表现低迷，但部分重点公司仍具备投资价值，同时强调了行业基本面改善和资产质量提升的长期趋势。

主要观点

1. 行情回顾

• 5月第三周（5月15日-5月19日），银行指数下跌1.97%，跑输大盘2.52个百分点。
• 本周25家上市银行中仅1家上涨，招商银行涨幅最大。
• 行业重点公司中仅招商银行上涨，其余如宁波银行、工商银行、建设银行等均下跌。

2. 金融数据点评

• 社融增速回落：2017年4月社融增量为1.39万亿元，同比多增6091亿元，但较上月大幅下滑。主要由于委托贷款和票据融资减少。
• 社融存量增长：社融存量余额同比增长12.8%，较上月小幅上升0.3个百分点。
• 贷款增长：4月人民币贷款新增1.1万亿元，较去年同期多增5444亿元，贷款余额同比增长12.9%，较上月回升0.5个百分点。
• 结构性变化：在融资需求较强和金融监管趋严的双重影响下，社融呈现结构性特征。贷款增速虽有下滑，但优于社融和M2增速，显示部分资金需求从表外转向表内。

3. 重点公司分析

• 招商银行：涨幅最大，为0.93%，被重点推荐。
• 宁波银行：下跌2.97%，但被重点推荐。
• 工商银行、建设银行：分别下跌1.58%和1.79%，被重点推荐。
• 华夏银行：规模扩张加速，不良生成率略有下降，但拨备计提压力仍存。
• 贵阳银行：具备成长性和负债端优势，被重点推荐。

4. 估值与配置

• 整体估值水平：银行板块市盈率（TTM）为6.57倍，市净率为0.86倍。
• 基金仓位配置：16Q4基金重仓股中金融行业占比上升0.72个百分点，达到11.98%。

5. 重点公告与新闻

• 交通银行：5月20日，交银国际股份在香港联交所主板上市。
• 常熟银行：5月16日，宣布利润分配方案，每10股派发0.18元现金红利。
• 校园贷：建行、中行推出校园贷款产品，利率低于信用卡和P2P，采用高校合作模式。
• 网利宝与北京银行：签署资金存管协议，标志着平台合规发展的进一步推进。

关键信息

1. 投资评级

• 行业评级：推荐
• 重点推荐公司：招商银行、宁波银行、工商银行、建设银行
• 暂无评级公司：江苏银行、上海银行、贵阳银行

2. 风险提示

• 资产质量超预期恶化：这是报告中提到的主要风险点。

3. 下周重点事项提醒

• 招商银行、华夏银行、兴业银行将召开股东大会。

投资建议

• 短期：推荐基本面稳健的标的，如建行、工行、招行。
• 长期：关注地方经济企稳的宁波银行，基本面改善预期的兴业银行、华夏银行，以及具备成长性和负债端优势的贵阳银行。
• 贝塔品种：若经济企稳，行业不良贷款生成率出现改善，贝塔品种机会将显现。

结构总结

• 行情回顾：银行指数下跌，板块整体表现低迷。
• 金融数据：社融、M2增速回落，贷款表外转表内趋势明显。
• 重点公司：招商银行、宁波银行、工商银行、建设银行被重点推荐，华夏银行、贵阳银行具备增长潜力。
• 估值与配置：银行板块估值偏低，基金配置有所增加。
• 公告与新闻：交通银行上市、常熟银行分红、校园贷产品推出、网利宝资金存管协议签署。
• 投资策略：短期关注稳健标的，长期看好基本面改善及地方经济企稳的银行。

附录信息

• 分析师：吴畏（S0190512050001）
• 研究助理：段涛涛
• 联系方式：详细列出了上海、北京、深圳及国际机构的销售经理信息。

投资评级说明

• 推荐：相对表现优于市场。
• 中性：相对表现与市场持平。
• 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间。
• 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

法律声明

• 报告由兴业证券股份有限公司制作，具备证券投资咨询业务资格。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告版权归属兴业证券，未经授权不得复制或转载。