20240114-华创证券-银行业重大事项点评_12月社融增速回升_信贷投放趋向均衡_7页_1mb

银行业2023年12月重大事件点评

核心要点总结

一、12月金融数据表现

1. 社融：12月社融增速回升至9.5%，较前月提升0.1 pct。同比多增6169亿元，新增规模19.4万亿元（低于Wind一致预期20.6万亿）。主要支撑因素：

   • 政府债券融资（同比多增6470亿元）
   • 信托贷款同比多增1112亿元
   • 全年政府债券贡献社融增量占比达27%

2. 人民币贷款：新增11.7万亿元（同比少增2401亿元），其中：

   • 企业中长期贷款同比多增8612亿元
   • 居民短期贷款同比多增759亿元，短期化倾向凸显

二、信贷投放结构分析

• 企业端：中长贷仍为信贷主要支撑，但去年底前置投放影响同比少增3498亿元。特别国债替代部分信贷需求，预计节后项目开工及PSL投放将带动新增需求
• 居民端：居民融资需求放缓，短贷支撑效应明显，全年居民贷款占信贷总增量比重降至19%

三、2024货币政策展望

稳货币配合宽财政将继续是主线，预计：

• 信贷增量维持在23-24万亿元（略增）
• 贷款增速小幅回落至10.08%
• 存款成本下行将部分抵消息差收窄压力

四、估值与投资建议

• 当前板块估值处于历史底部区域
• 建议分两步布局：短期打底配置国有大行；长期优选优质股份行（江苏银行、招行、宁波银行等）
• 关注重点：风险化解能力、低效资产盘活进度、资本补充渠道

五、风险提示

• 经济下行压力加大
• 地产及城投风险出现超预期暴露
• 信贷投放步伐不及预期