银行业角度看6月社融：信贷阶段性冲高；内生修复筑底期-20230711-中泰证券-15页_899kb

银行业分析总结

核心内容

本报告分析了2023年6月中国银行业的社融、信贷及货币供应情况，对行业整体表现和重点公司进行了评估。分析师戴志锋和邓美君对银行业进行了“增持”评级，认为行业具备投资价值。

主要观点

1. 社融增速：6月社融新增4.22万亿，同比少增9726亿，但新增规模超过市场预期。存量社融同比增速为9.0%，环比下降0.5个百分点。
2. 信贷情况：6月新增人民币贷款3.24万亿，较去年同期多增1825亿元，信贷投放表现强劲。新增贷款规模高于市场预期，居民端和企业端贷款均同比多增。
3. M2和M1增速：6月M2同比增长11.3%，M1同比增长3.1%，M2-M1剪刀差扩大，主要由于去年高基数影响。
4. 投资建议：分析师对银行行业维持“增持”评级，认为整体表现稳健，具备增长潜力。

关键信息

一、社融增速同比增9.0%，增量超市场预期

• 6月社融新增4.22万亿，同比少增9726亿。
• 新增规模超过万得一致预期的3.22万亿。
• 存量社融同比增速为9.0%，环比下降0.5个百分点。
• 2季度新增社融同比少增1.97万亿，其中政府债、表内信贷和企业债分别少增1.52万亿、3371亿和3336亿元。

二、信贷情况：信贷投放超预期，居民端低基数弱修复

• 6月新增贷款3.05万亿，较2022年同期多增2400亿元，高于万得一致预期。
• 信贷余额同比增长11.3个百分点，增速环比下降0.1个百分点。
• 信贷结构显示，企业中长期贷款仍是主力，票据融资大幅减少，居民贷款同比多增。

三、M2、M1同比增速下降

• 6月M0同比增长9.8%，M1同比增长3.1%，M2同比增长11.3%。
• M2-M1增速差为8.2%，较前值扩大1.3个百分点。
• 新增存款3.71万亿，较往年同期下降1.12万亿，主要由于去年企业存款高基数。

四、重点公司分析

五、信贷结构分析

• 企业中长期贷款仍是新增贷款的主要部分，6月新增企业中长期贷款15933亿元，较去年同期多增1436亿元。
• 企业短贷新增7449亿元，较去年同期多增543亿元。
• 票据融资净融资为-821亿元，同比减少1617亿元。
• 居民短贷新增4914亿元，较去年同期多增632亿元。
• 居民中长期贷款新增4630亿元，较去年同期多增463亿元。
• 非银信贷减少1962亿元，较去年同期多减306亿元。

六、风险提示

• 经济下滑超预期可能对银行业产生不利影响。

行业趋势与展望

• 2季度新增社融同比少增，主要由于去年政策驱动的高基数。
• 企业债融资整体低迷，低利率贷款对债券发行有一定替代作用。
• 银行信贷投放强劲，但票据融资大幅减少。
• 居民贷款增长较弱，主要由于去年疫情低基数。
• 未来需关注房地产销售及按揭贷款需求的变化。

图表分析

• 图表1：新口径社融同比增速
• 图表2：新增社融较2022年同期增加情况
• 图表3：历年2季度新增社融结构情况
• 图表4：新增表内外票据融资及企业短贷占比新增社融
• 图表5：新增社融结构占比
• 图表6：贷款余额同比增速
• 图表7：新增贷款同比增加
• 图表8：剔除非银和票据的新增贷款情况
• 图表9：历年2季度新增贷款结构情况
• 图表10：新增贷款结构占比
• 图表11：10大城市商品房月均成交面积
• 图表12：30大中城市商品房月均成交面积
• 图表13：M2及M1同比增速
• 图表14：M2与M1增速差
• 图表15：存款余额同比增速
• 图表16：新增存款情况

结论

总体来看，银行业在2023年6月表现出较强的信贷投放能力，尽管社融增量和增速均低于去年同期，但整体仍保持稳健增长。重点公司如招商银行、平安银行、宁波银行等均获得“增持”评级，而江苏银行和苏州银行则获得“买入”评级。分析师认为，随着经济逐步复苏，银行业有望继续表现出色，但需警惕经济下滑带来的风险。