20180814-华泰证券-点评7月金融统计数据和社融数据_表内贷款再放量_M2增速回升_4页_578kb

报告摘要

行业研究/动态点评总结

核心内容

本报告发布于2018年8月14日，对银行业进行分析，认为行业整体趋势企稳，未来有望实现信贷扩张，利好银行资产增速回升。报告指出，7月金融数据呈现积极信号，表内贷款放量，表外融资降幅边际收窄，带动社会融资规模（社融）企稳。同时，M2增速回升，M1增速下降，显示存款活期率仍处于下行通道，但下半年宽信用政策或有助于改善这一状况。

主要观点

行业评级：银行和银行Ⅱ均被评定为“增持”（维持）。
信贷放量：7月表内信贷放量，新增人民币贷款1.45万亿元，同比大幅多增，反映信贷需求回暖。
社融企稳：7月新增社融1.04万亿元，同比少增1242亿元，但社融存量增速回升至10.3%，显示社融增速趋于稳定。
表外融资调整：央行发布资管新规补充通知，调降非标业务操作门槛，使表外去杠杆节奏更具操作性，有助于社融稳定。
贷款结构变化：新增企业贷款主要集中在中长期贷款和票据融资，短期贷款下降，显示银行对小微企业贷款仍保持谨慎态度。
M2增速回升：7月M2同比增速从8.0%提升至8.5%，为今年3月以来最高值，反映货币供应有所改善。
M1-M2剪刀差扩大：M1同比增速降至5.1%，M2增速回升，导致M1-M2剪刀差扩大至-3.4pct，显示存款活期率下降，对银行负债成本形成压力。
资产增速反弹：二季度商业银行资产增速已触底反弹，未来资产扩张或成为银行利润增长的主要驱动力。
重点推荐：推荐工商银行、招商银行、平安银行和光大银行，认为其资本充足、轻资本战略明确，具备较好的增长潜力。

关键信息

信贷结构：7月新增企业贷款中，中长期贷款增长4875亿元，票据融资增长2388亿元，短期贷款下降1035亿元。
社融数据：按照新口径，7月新增社融1.04万亿元，社融存量同比增长10.3%，增速较上月下降0.2pct，降幅边际收窄。
表外融资：7月表外融资减少4886亿元，降幅较上月明显收窄，反映政策对非标压降节奏的控制。
M2与M1：M2增速回升至8.5%，M1增速下降至5.1%，剪刀差扩大，显示存款活期率下降。
风险提示：资产质量恶化超预期、资金利率上升超预期。
投资建议：优先关注资本充足、轻资本战略路线明确的大行和零售行，重点推荐工行、招行、平安和光大。

表格总结

股票代码	股票名称	收盘价(元)	投资评级	EPS (元)	P/E (倍)
601398	工商银行	5.40	增持	0.80 / 0.84 / 0.88 / 0.94	6.75 / 6.43 / 6.14 / 5.74
600036	招商银行	27.71	增持	2.78 / 3.19 / 3.73 / 4.41	9.97 / 8.69 / 7.43 / 6.28
000001	平安银行	9.05	买入	1.34 / 1.40 / 1.48 / 1.59	6.75 / 6.46 / 6.11 / 5.69
601818	光大银行	3.56	买入	0.60 / 0.63 / 0.68 / 0.74	5.93 / 5.65 / 5.24 / 4.81