20200824-亿翰智库-新城控股-601155.SH-战略性纳储投销比增至2.2倍_净负债率下降41.5pct_5页_783kb

新城控股2020年上半年经营分析总结

核心内容概览

新城控股（601155.SH）在2020年上半年保持了良好的发展态势，尤其是在“住宅+商业”双轮驱动模式下，住宅和商业地产业务均实现稳步增长。尽管受到新冠疫情的冲击，企业仍通过优化运营和积极投资，提升了整体业绩表现和财务稳健性。

主要观点

• 住宅业务增长显著：2020年上半年新城控股实现营业收入377.4亿元，同比增长121.2%。其中，63个子项目竣工交付，结算面积增长90.9%，带动毛利润和净利润同步上升。
• 销售韧性显现：尽管2月和3月受疫情影响较大，但4月起销售逐步回升。预计下半年加快推盘后，全年住宅销售目标有望达成2500亿元。
• 商业地产表现亮眼：尽管疫情对商业运营带来挑战，新城控股仍保持良好的租金收入，上半年租金及管理费收入同比增长22.5%，平均出租率达96.08%。商业地产布局持续扩大，计划2020年底开业93座吾悦广场，全年租金及管理费收入目标为55亿元。
• 战略性土储布局：新城控股上半年新增80幅土地，储备面积达1907.8万平米，新增土储货值1285.5亿元，位列行业前列。投销比提升至2.2倍，土储结构进一步优化，增加高能级城市和长三角地区的布局，提升未来业绩增长潜力。
• 财务结构稳健：尽管有息负债增加，但净负债率从76.6%降至35.1%，下降41.5个百分点。剔除预收账款后的资产负债率为43.8%，均低于行业平均水平。企业货币资金充裕，现金短债比达1.73倍，短期偿债能力较强。

关键信息

一、销售与运营表现

• 上半年销售情况：合约销售金额975.2亿元，同比下跌20.3%；销售面积877.5万平米，同比下降16.4%。
• 竣工交付情况：上半年共交付63个项目，合计交付面积661.4万平米，结算面积505.0万平米，同比增长90.9%。
• 营业收入与利润：营业收入377.4亿元，同比增长121.2%；毛利润98.3亿元，同比增长53.8%；净利润38.5亿元，同比增长32.0%。

二、土储投资情况

• 新增土储：上半年新增80幅土地，总建筑面积1907.8万平米，平均楼面地价2867.8元/平米。
• 总土储规模：截止2020年中期，总土地储备达1.37亿平米，存续比为7.8年，可满足5年以上发展需求。
• 土储结构优化：一二线城市土储占比达35.75%，长三角地区三四线城市土储占比为35%，显示企业对高能级城市的重视。

三、财务状况

• 有息负债：截止2020年6月30日，有息负债总量为869.2亿元，较2019年末增加128.5亿元。
• 融资方式：通过公司债、资产支持证券、超短期融资券、高级美元票据等渠道融资，上半年取得借款和发行债券收到的现金分别为204.6亿元和102.7亿元。
• 净负债率与资产负债率：净负债率35.1%，较2019年同期下降41.5个百分点；剔除预收账款后的资产负债率43.8%，均低于行业均值。
• 货币资金与短债比：企业货币资金达649.9亿元，短期有息负债为375.8亿元，现金短债比为1.73倍，显示短期偿债能力强。

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研究员信息

• 于小雨：rain_yxy（微信号），yuxiaoyu@ehconsulting.com.cn
• 王玲：w18705580201（微信号），wangling@ehconsulting.com.cn
• 徐鹏：17601350466（微信号），xupeng@ehconsulting.com.cn
• 李慧慧：Lihh648687853（微信号），lihuihui@ehconsulting.com.cn

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