20210608-兴业证券-新城控股-601155.SH-新城控股5月份销售点评_销售增长_拿地力度加大_3页_650kb

新城控股5月销售点评总结

核心内容概述

本报告为新城控股2021年5月的销售点评，维持“买入”投资评级。报告指出新城控股销售增长、拿地积极、财务结构稳健，并预计公司未来两年盈利能力和现金流将保持良好态势。

主要观点

销售表现

• 5月销售情况：

  • 合同销售面积：218.7万平方米，同比增加7.2%
  • 合同销售金额：242.2亿元，同比增加8.1%
  • 销售均价：11076元/平方米，同比上升0.8%

• 1-5月累计销售情况：

  • 合同销售面积：903.8万平方米，同比增加38.2%
  • 合同销售金额：946.4亿元，同比增加32.4%
  • 销售均价：10471元/平方米，同比下降4.1%

拿地情况

• 5月拿地：

  • 新增17个土地项目，拿地建面421.2万平方米，拿地金额225.6亿元
  • 拿地均价：5357元/平方米
  • 拿地金额占销售金额比重：93.2%
  • 拿地面积占销售面积比重：192.6%

• 1-5月累计拿地：

  • 拿地建面：991.0万平方米
  • 拿地金额：418.9亿元
  • 拿地均价：4227元/平方米
  • 拿地金额占销售金额比重：44.3%
  • 拿地面积占销售面积比重：109.7%

拿地城市分布

• 南京：占比42%
• 天津：占比12%
• 盐城：占比10%

财务结构

• 净负债率：56.55%
• 剔除预收账款的资产负债率：75.96%
• 现金短债比：1.53

融资情况

• 2021年1月，穆迪将公司信用评级上调至Ba1
• 2021年2月，境外成功发行4.04亿美元债券，票面利率4.5%，期限5.25年
• 2021年3月，标普将公司信用评级上调至BB+
• 新发行海外债平均成本：4.60%
• 2021年4月中票利率：6.3%

商业板块表现

• 全国已开业及委托管理在营项目：101座
• 2020年度商业运营总收入：57.21亿元
• 2021年一季度租管费收入：19.20亿元
• 全年租管费收入目标：85亿元
• 预计全年目标有望平稳实现

关键信息

投资建议

• 预计2021-2022年EPS：7.88元、8.99元
• 按2021年6月7日收盘价计算的PE：5.9倍、5.1倍
• 维持“买入”评级

风险提示

• 货币政策大幅收紧
• 居民去杠杆力度超预期

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

总结

新城控股在2021年5月销售表现良好，销售面积和金额均实现同比增长。公司积极拓展二三线城市土地储备，拿地力度加大。财务结构稳健，融资成本持续下降，信用评级提升。商业板块发展迅速，有望完成全年收入目标。基于良好的销售和盈利预期，公司维持“买入”评级。但需警惕货币政策收紧和居民去杠杆风险。