20210411-兴业证券-新城控股-601155.SH-新城控股3月经营数据点评_销售保持增长_商管发展迅速_6页_996kb

报告摘要

新城控股在2021年3月及一季度表现出强劲的销售增长和积极的拿地策略，同时其商业地产板块发展迅速，财务结构稳健，融资成本下降，整体展现出良好的发展态势。

销售增长显著：2021年3月，新城控股实现合同销售面积191.2万平方米，同比增长39.9%；合同销售金额205.5亿元，同比增长44.2%。2021年1-3月累计销售面积510.6万平方米，同比增长78.6%；销售金额496.5亿元，同比增长60.3%。
竣工面积加速：2021年一季度累计竣工面积417.0万平方米，完成全年竣工计划的9.68%。全年竣工面积预计为4309.9万平方米，同比增长40.3%。
拿地策略稳健：公司1-3月累计新增土地项目11个，拿地建面458.1万平方米，拿地金额166.7亿元，拿地金额占销售金额的33.6%，拿地面积占销售面积的89.7%。主要布局在二三线城市，其中天津、温州、烟台占比较大。
商业运营收入高增长：吾悦广场商业运营收入在2021年一季度达到19.2亿元，同比增长98.1%。公司全年租管费目标为85亿元，预计可实现。
财务结构稳健：截至2020年末，新城控股净负债率为43.65%，剔除预收账款的资产负债率为74.12%，现金短债比为1.68。2021年1月穆迪将公司信用评级上调至Ba1，2月境外成功发行4.04亿美元债券，票面利率4.5%，3月标普将公司信用评级上调至BB+，融资成本下降至4.60%。
盈利预测与估值：预计2021-2022年EPS分别为7.88元、8.99元，对应2021年4月9日收盘价的PE分别为6.1倍和5.3倍，维持“买入”评级。

2021年3月：销售面积191.2万平方米，同比增长39.9%；销售金额205.5亿元，同比增长44.2%；销售均价10,751元/平方米，同比增长3.1%。
2021年1-3月累计：销售面积510.6万平方米，同比增长78.6%；销售金额496.5亿元，同比增长60.3%。

吾悦广场：截至2021年3月末，公司持有93座吾悦广场，管理输出3座。
商业收入：2021年一季度商业运营总收入19.2亿元，同比增长98.1%。
不同开业年限收入表现：
- 开业五年及以上：1.77亿元，同比下降4.67%。
- 开业三至五年内：3.22亿元，同比增长11.26%。
- 开业一至三年内：7.43亿元，同比增长6.64%。
- 一年内：4.99亿元，月均收入坪效89.83元。

资产负债表：2021年预计流动资产增长至497,921百万元，非流动资产增长至177,600百万元，资产总计增长至675,521百万元。
负债与权益：负债合计预计增长至517,834百万元，股东权益合计增长至100,011百万元。
现金流量：2021年预计现金净变动为10,519百万元，现金期末余额增长至72,942百万元。
利润表：预计2021年营业收入增长至196,392百万元，净利润增长至19,052百万元，归属母公司净利润增长至17,782百万元。
主要财务比率：
- 成长性：营业收入增长率35.0%，营业利润增长率14.1%，净利润增长率16.6%。
- 盈利能力：毛利率21.0%，净利率9.1%，ROE26.5%。
- 偿债能力：资产负债率83.8%，流动比率1.24，速动比率0.47。
- 估值：2021年PE为6.1倍，2022年PE为5.3倍，PB为1.6倍。