20220612-西部证券-策略专题报告_熊市反弹的时间与空间_18页_819kb

熊市反弹的时间与空间总结

核心内容

本报告分析了当前A股市场在熊市反弹阶段的表现，并结合历史数据对比，探讨了反弹的时间与空间特征。同时，报告也对市场后续走势及行业表现进行了预测，并提示了相关风险。

主要观点

• 当前市场表现：2022年6月，A股市场普遍上涨，上证指数累计上涨2.80%，深证成指上涨3.50%，创业板指上涨4.00%。北向资金大幅净流入368亿元。相比之下，美股市场整体下跌，道指、标普500、纳指分别下跌4.58%、5.05%、5.60%。
• 行业表现：在反弹阶段，煤炭、有色金属、石油石化涨幅居前；而轻工制造、电子、家用电器跌幅居前。从历史反弹数据来看，2012年、2015年、2018年的超跌反弹中，国防军工、房地产、有色金属、建筑材料、纺织服装等板块表现较好。
• 反弹时间与空间：自2022年4月26日以来，A股反弹持续29个交易日，涨幅为17.34%，低于历史平均反弹时间和空间。历史数据显示，反弹平均持续约44个交易日，平均涨幅为23%。
• 市场预期：市场对疫后修复的预期已经接近均衡水平，但因疫情反复，经济修复节奏趋缓。因此，市场预期将围绕经济修复节奏进行反复修正。
• 未来布局方向：下半年市场关注点将回归确定性，促消费政策将进一步发力，消费板块有望成为布局重点。同时，农业和能源板块（如油气、煤炭、储能）以及能源金属板块可能受益于通胀。
• 风险提示：地缘冲突、中美贸易摩擦和疫情反复可能对市场造成超预期影响。

关键信息

市场表现

• A股市场：2022年6月普遍上涨，涨幅分别为上证指数2.80%、深证成指3.50%、创业板指4.00%。
• 美股市场：道指、标普500、纳指分别下跌4.58%、5.05%、5.60%。
• 行业表现：煤炭、有色金属、石油石化涨幅居前；轻工制造、电子、家用电器跌幅居前。

历史反弹数据

• 反弹时间：平均持续约44个交易日，最长为2012年1月启动的反弹（77个交易日），最短为2018年7月启动的反弹（14个交易日）。
• 反弹空间：万得全A平均反弹幅度为23%，其中2015年9月末启动的反弹涨幅近36%。
• 反弹回落：平均持续约58个交易日，万得全A平均跌幅为-25.90%。

行业表现

• 反弹阶段表现好的行业：国防军工、房地产、有色金属、建筑材料、纺织服装等。
• 回落阶段表现较好的行业：金融、地产链、消费白马板块等。

市场预期

• 疫后修复预期已接近均衡水平，但因疫情反复，经济修复节奏趋缓。
• 市场预期将围绕经济修复节奏进行修正。
• 下半年促消费政策将发力，消费板块具有布局机会。

未来布局

• 短期主线：受益于通胀的农业和能源板块（如油气、煤炭、储能），以及中报业绩确定的能源金属板块。
• 中期主线：受益于CPI上行的泛农业板块，以及业绩稳健的食品饮料、家电和医药等消费行业龙头。

风险提示

• 地缘冲突超预期
• 中美贸易摩擦超预期
• 疫情反复超预期

附录

• 联系人：方晨、慈薇薇
• 分析师：易斌
• 索引：内容目录、图表目录、免责声明、联系我们

图表目录

• 图1：疫后修复是这轮反弹的核心动力
• 图2：欧美通胀再创新高
• 图3：国内5月CPI主要分项同比和环比变动情况
• 图4：A股历轮熊市超跌反弹阶段
• 图5：2012年A股市场迎来超跌反弹
• 图6：2012年1-5月反弹阶段申万行业反弹幅度
• 图7：2012年5-12月市场见顶回落阶段申万行业调整幅度
• 图8：2012年超跌反弹期间累计涨跌幅：家电、地产与非银未创新低
• 图9：2015年A股市场迎来2次超跌反弹
• 图10：2015年7-8月反弹阶段申万行业反弹幅度
• 图11：2015年8月市场回调阶段申万行业调整幅度
• 图12：2015年7-8月超跌反弹期间累计涨跌幅：农林牧渔、商贸、军工与纺服未创新低
• 图13：2015年10月至2016年1月反弹阶段申万行业反弹幅度
• 图14：2015年10月至2016年1月市场见顶回落阶段申万行业调整幅度
• 图15：2015年10月至2016年1月超跌反弹期间累计涨跌幅：家电、地产未创新低
• 图16：2018年7月A股市场迎来超跌反弹
• 图17：2018年7月反弹阶段申万行业反弹幅度
• 图18：2018年7月市场见顶回落阶段申万行业调整幅度
• 图19：2018年7-10月超跌反弹期间累计涨跌幅：无行业取得绝对收益

表格目录

• 表1：过去10年盈利预测与实际值误差低于前10年盈利波动1倍标准差的概率
• 表2：熊市超跌反弹阶段市场表现
• 表3：历史上的熊市反弹回落阶段行业反弹涨跌幅与调整幅度