20170227-安信证券-食品饮料行业周报_白酒关键词_业绩_混改_次高端迎最佳时间窗口_19页_819kb

食品饮料行业周报总结

核心内容概述

2017年2月27日发布的食品饮料行业周报指出，白酒板块在2017年2月20日至24日期间表现突出，涨幅达3.97%，在食品饮料子行业中排名第一。次高端白酒和地产酒龙头表现尤为亮眼，成为市场关注的焦点。

主要观点

• 白酒板块表现强劲：白酒板块整体表现优于其他食品饮料子行业，显示出良好的增长势头。其中，贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒等个股涨幅显著，尤其山西汾酒涨幅高达14.65%，成为次高端白酒的“黑马”。

• 业绩超预期：贵州茅台一季度营业总收入和归股净利润均超出预期，虽然利润增速略低于预期，但主要受到消费税等因素影响，整体仍显示强劲增长态势。

• 混改推动发展：山西汾酒混改取得实质性进展，与山西省国资委签订经营目标责任书，目标2019年销售过百亿。省政府强力推动混改，集团将加快改革步伐，提升业绩和市值。

• 次高端白酒机遇：次高端白酒迎来最佳发展窗口，价格氛围良好，业绩增速最快，重点推荐水井坊、山西汾酒、沱牌舍得和洋河股份。

• 地产酒龙头受益消费升级：地产酒龙头受益于大众主流消费升级，100-300元产品主导增长，春节销售表现突出，预计2017年业绩增速将提升，重点看好古井贡酒。

• 混改持续催化：混改及相关动作贯穿全年，持续为白酒行业带来投资机会，包括汾酒、老白干、沱牌舍得和五粮液。

• 行业比较优势明显：白酒基本面和趋势最为向好，行业从2014年复苏以来增长态势良好，2016年增速提升显著，2017年高端白酒价格上行，预计收入和利润继续增长。

关键信息

个股表现

• 涨幅前五：山西汾酒（14.65%）、今世缘（8.66%）、古井贡酒（8.09%）、元祖股份（8.07%）、水井坊（7.84%）。
• 跌幅前五：桂发祥（-5.82%）、西部创业（-2.98%）、惠泉啤酒（-2.50%）、龙大肉食（-2.00%）、西藏发展（-1.54%）。

核心组合表现

• 本周核心组合上涨6.49%，跑赢上证综指（1.60%）和食品饮料指数（2.82%）。
• 核心组合包括：贵州茅台、泸州老窖、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、伊利股份、安琪酵母、中炬高新、好想你、广泽股份。

重点公司公告

• 贵州茅台：一季度营收预计增长25.38%，净利润增长15.92%。
• 山西汾酒：混改取得进展，目标2019年销售过百亿，董事会下放八项权利，推动组织架构调整。
• 重庆啤酒：转让子公司股权，董事长人事变动，不影响经营战略。
• 涪陵榨菜：2016年净利润增长63.50%，表现亮眼。

行业数据

• 白酒板块：市盈率27.33倍，相对上证综指1.84倍。
• 乳制品：国内原奶价格累计下跌15.5%，新西兰全脂奶粉价格同比上涨65%，欧洲全脂奶粉价格同比上涨56.97%。
• 肉制品：生猪价格下跌1.2%，仔猪价格上涨3.9%，猪粮比价为9.83:1。
• 植物蛋白：杏仁价格同比下降16%，马口铁原材料价格同比上涨40.12%。
• 啤酒：进口大麦价格同比下降28.10%，玻璃价格指数同比上涨26.90%。
• 调味品：大豆价格上涨16.30%，食糖价格上涨8.7%，食盐价格上涨。

风险提示

• 淡旺季切换可能导致业绩波动。
• 短期涨幅较高，需警惕回调风险。
• 系统性风险可能影响整体市场表现。

投资建议

• 坚持“（2016）12月开始重点跨年度推白酒”的投资建议，白酒为大行业首推。
• 关注次高端白酒和地产酒龙头的投资机会，尤其是山西汾酒、古井贡酒等。
• 估值比较效应显著，投资角度应重视白酒板块的吸引力。

重点数据跟踪

• 乳制品：进口奶粉数量和金额均有所增长，单价变化趋势需关注。
• 肉制品：生猪和仔猪价格波动明显，猪粮比价反映行业状况。
• 植物蛋白：原料价格波动对行业影响较大，需密切关注。
• 啤酒：进口大麦价格下降，影响成本，玻璃价格指数上升，可能影响生产。
• 调味品：大豆、食糖、食盐等原材料价格波动对行业利润有重要影响。

行业评级体系

• 收益评级：领先大市、同步大市、落后大市。
• 风险评级：A（正常风险）、B（较高风险）。

联系信息

• 上海联系人：葛娇妤、朱贤、许敏、孟硕丰、李栋、侯海霞、潘艳
• 北京联系人：原晨、温鹏、田星汉、王秋实、张莹、李倩、周蓉
• 深圳联系人：胡珍、范洪群、孟昊琳

总结

2017年2月20日至24日，白酒板块强势上涨，次高端和地产酒龙头表现突出。山西汾酒混改取得进展，贵州茅台一季度业绩超预期，显示出白酒行业的强劲增长潜力。次高端白酒迎来最佳发展窗口，高端白酒价格上行，整体业绩确定性增强。混改及相关动作持续为行业带来催化效应，白酒仍是2017年的重点投资方向。