20220612-粤开证券-_粤开策略大势研判_再论当前盈利及流动性发生哪些变化_16页_1mb

2022年6月A股投资策略总结

核心内容概述

2022年6月，A股市场在国内外环境变化下表现出独立反弹的态势。尽管欧美股市表现疲弱，但国内政策托底逐步显效，复工复产加速推进，市场情绪明显改善。分析师陈梦洁认为，当前应关注稳增长主线与疫后修复机会，同时结合盈利改善与北上资金动向进行投资布局。

主要观点

1. 大势研判：把握稳增长主线及疫后修复机会

• A股市场走出独立行情，延续上周反弹，主要指数均有不同幅度上涨。
• 外围扰动影响减弱，国内政策落地效果显现，市场情绪显著修复。
• 金融数据改善，显示宽货币向宽信用传导加速，但信贷结构仍需优化。
• 货币政策或进一步加码，但中美货币政策周期错位可能对流动性造成一定冲击。
• 外资风险偏好回升，北上资金持续净流入，反映对国内政策经济的信心修复。
• 建议关注疫后修复与稳增长两大主线。

2. 盈利与流动性变化分析

• 盈利改善：中下游行业（如食品饮料、交通运输、通信、社服、公用事业等）盈利能力提升明显，建议关注有需求端支撑、成本转嫁能力强的消费及新能源板块。
• 流动性改善：北上资金连续10个交易日净买入，累计净流入约368亿元，创年内新高。近期对电力设备、食品饮料、银行、基础化工等板块增持明显。
• 外资偏好：外资偏好大消费、大金融及高景气赛道，随着估值修复，将回归对企业盈利的关注。
• 通胀与政策风险：当前通胀压力较大，可能影响美联储加息节奏，进而对市场流动性形成制约。同时，政策落地不及预期、复工复产推进不力等风险仍需警惕。

关键信息

一、市场表现

• 本周主要指数上涨，中小100、创业板指、上证50涨幅分别为4.67%、4.00%、3.92%。
• 两市日均成交额回升至10562亿元，市场交投活跃度显著提升。
• 周内涨幅较大的行业包括煤炭、有色金属、石油石化，跌幅较大的行业有轻工制造、电子、家用电器等。

二、行业景气度分析

• 盈利改善明显：食品饮料、交通运输、通信、社服、公用事业等中下游行业毛利率和净利率提升显著。
• 一致预测上修：公用事业、商贸零售、煤炭、有色金属、基础化工等行业净利润增速预测有明显上调。
• 外资动向：北上资金持续净流入，重点增持大消费、大金融及高景气赛道，如电力设备、食品饮料、银行、基础化工等。

三、政策与经济背景

• 5月社融和信贷数据回升，显示稳增长政策逐步落地。
• 央行推动宽信用，但信贷结构仍需优化，企业和居民中长期贷款同比少增。
• 美国豁免光伏产品关税，利好国内新能源产业。
• 基建投资政策持续加码，推动新老基建相关板块受益。

四、风险提示

• 政策落地不及预期
• 通胀大幅上行风险
• 复工复产推进不及预期

建议关注的板块与行业

1. 疫后修复机会

• 消费需求端改善：商贸零售、食品饮料、汽车、社服等大消费板块中业绩有望兑现的细分领域。
• 全面复工复产提速：上游资源品（如煤炭、有色金属）在价格高位运行背景下维持高景气度。

2. 稳增长主线

• 基建投资加码：公用事业、机械设备、电力设备等新老基建相关板块受益于政策推动。
• 新能源及高端制造：受益于外资偏好及行业景气度提升，重点关注相关领域。

微观流动性改善

• 北上资金净流入显著，反映外资对国内政策与经济的信心修复。
• 外资偏好大消费、大金融及高景气赛道，未来将更加关注企业盈利基本面。
• 6月至今北上资金净流入达412亿元，有望创单月净流入新高。

行业估值情况

• 估值高位行业：农林牧渔、汽车、公用事业、社会服务、食品饮料等。
• 估值低位行业：医药生物、通信、有色金属、交通运输、电子等。
• 行业估值呈现均值回归趋势，部分高估值板块存在回调风险。

重要财经事件

• 6月14日：美国发布5月核心PPI数据，环比和同比均显示通胀压力。
• 6月15日：中国发布5月经济数据，包括固定资产投资、工业增加值、社会消费品零售总额等。
• 6月16日：美国公布6月美联储利率决议，显示加息预期增强。
• 6月17日：欧盟发布5月CPI数据，显示通胀压力持续。

分析师简介

• 陈梦洁，硕士研究生，粤开证券首席策略分析师，执业编号：S0300520100001。

投资评级说明

• 股票投资评级：以相对沪深300指数涨跌幅为基准，分为买入、增持、持有、减持。
• 行业投资评级：以行业指数相对沪深300指数涨跌幅为基准，分为增持、中性、减持。

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