20160821-中泰证券-食品饮料行业周报（第34周）_坚守一线白酒及食品龙头_关注国改之风_19页_712kb

食品饮料行业周报（第34周）总结

核心观点

1. 坚守一线白酒及食品龙头，关注国改之风，紧盯滞涨品种边际变化

• 坚守一线白酒及食品龙头：当前时间点，一线白酒和食品龙头（如贵州茅台、五粮液、泸州老窖、伊利股份、双汇发展）仍是底仓配置品种。尽管短期内无明显催化剂，但下跌空间有限。
• 市场质疑茅台价格逻辑：由于茅台一批价不再上涨，市场对其投资逻辑产生质疑。但分析师认为，飞天茅台价格在中秋前可能保持在950-980元之间震荡，有利于公司稳健发展。
• 关注国企改革：国务院国资委下发文件，加速国企改革进程，上海地方国企改革有望率先突破。建议关注上海梅林、光明乳业和金枫酒业等企业，其业绩有望受益于改革带来的激励机制优化。
• 把握优质小市值品种：重点推荐金禾实业（香精香料和甜味剂细分领域的绝对王者）和华联矿业（奶酪行业稀缺标的），其量价齐升趋势明确。

2. 市场回顾与盈利预测

• 板块表现：本周食品饮料板块上涨0.51%，落后上证综指1.37%。子板块中，软饮料及葡萄酒涨幅居前。
• 个股表现：皇氏集团、深深宝A、麦趣尔、中葡股份、佳隆股份涨幅居前；金字火腿、贵州茅台、金种子酒跌幅居前。
• 投资组合：8月推荐组合为贵州茅台、双汇发展、伊利股份、金禾实业，截至8月20日，组合收益率为0.3%。

关键公司分析

金禾实业

• 业绩表现：2016年上半年收入16.67亿元，同比增长5.05%；净利润2.36亿元，同比增长100.40%。预计2016Q1-Q3净利润同比增长90%-120%。
• 产品表现：精细化工产品全面放量，安赛蜜、麦芽酚、乙基麦芽酚等核心产品销量和价格持续上涨，三氯蔗糖等新品投产助力业绩增长。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价20元，对应2017年20倍PE。

安琪酵母

• 业绩表现：2016年上半年收入23.77亿元，同比增长15.78%；净利润2.60亿元，同比增长85.25%。Q2收入和净利润均符合预期。
• 增长动力：动物营养业务表现亮眼，毛利率提升明显，费用率和所得税率下降。
• 投资建议：目标价21.8元，维持“增持”评级。

沱牌舍得

• 业绩表现：2016年上半年营业总收入7.80亿元，同比增长24.34%；净利润0.23亿元，同比增长243.53%。Q2业绩略超预期。
• 改革驱动：天洋入主后，营销改革效果初显，未来2-3年收入复合增速有望达30%以上。
• 投资建议：目标价29.4元，维持“买入”评级。

海天味业

• 业绩表现：2016年上半年收入61.69亿元，同比增长9.26%；净利润14.86亿元，同比增长11.29%。Q2净利率再创新高。
• 增长策略：上半年品牌和产品全面升级，下半年有望实现收入和利润的加速增长。
• 投资建议：目标价33.3元，维持“买入”评级。

双汇发展

• 业绩表现：2016年上半年收入255.27亿元，同比增长25.41%；净利润21.51亿元，同比增长8.51%。Q2净利润略超预期。
• 高分红策略：首次年中高分红，股息率预计超过7%，具备类债券品种特性。
• 投资建议：目标价30元，维持“买入”评级。

伊利股份

• 业绩表现：2016年上半年收入同比增长5.05%；净利润2.36亿元，同比增长100.40%。预计全年净利润增长90%-120%。
• 原奶价格影响：原奶价格基本筑底，但短期内难以大幅上行，对伊利毛利率影响有限。
• 投资建议：目标价23元，维持“买入”评级。

上海梅林

• 业绩表现：2016年上半年收入65.77亿元，同比增长12.06%；净利润2.03亿元，同比增长170.31%。Q2净利润增长超预期。
• 改革成效：新管理层效率提升，事业部改革效果初显，公司业绩进入拐点。
• 投资建议：短期市值目标140亿元，中期目标200亿元，维持“买入”评级。

顺鑫农业

• 业绩表现：2016年上半年净利润2.31亿元，同比下降6.76%；营业收入62.68亿元，同比增长9.11%。
• 业务结构：白酒业务增速放缓，但屠宰业务加速成长，收入和利润总体符合预期。
• 投资建议：目标价24.6元，维持“买入”评级。

行业动态与投资逻辑

• 深港通获批：深港通方案正式获批，利好低估值高股息率、两市稀缺标的和QFII重仓股，食品饮料板块受益明显。
• 国企改革预期加强：上海地方国企改革进入落地窗口期，相关企业有望受益于股权激励和员工持股计划。
• 食品饮料板块整体表现：板块整体落后上证综指，但部分细分领域如香精香料、白酒、肉制品等仍具备增长潜力。

风险提示

• 原材料价格波动
• 食品安全风险
• 三公消费限制力度加大
• 汇率波动
• 食品添加剂产品被公众误解
• 房地产业务剥离进度低于预期
• 低端酒竞争加剧

总结

本周食品饮料板块整体表现疲软，但一线白酒及食品龙头仍具配置价值。国企改革成为重要投资主线，金禾实业、上海梅林、光明乳业等企业有望受益。同时，深港通获批进一步推动板块估值修复。分析师继续推荐贵州茅台、双汇发展、伊利股份、金禾实业作为8月投资组合的核心标的。