20160905-华创证券-食品饮料行业周报_白酒中报持续复苏_坚守一线龙头_17页_898kb

食品饮料行业分析总结

核心内容概览

本报告主要分析了食品饮料行业在2016年8月底至9月初的市场表现、行业数据、投资要点、评级推荐以及行业动态。重点聚焦白酒、葡萄酒、啤酒、乳制品和肉制品等子行业，强调行业复苏趋势、价格调整、成本变化及企业战略动向。

主要观点与关键信息

1. 行业整体表现

• 食品饮料指数：2016年年初至今上涨3.33%，在申万28个子行业中排名第1。
• 上周行情：食品饮料指数下跌1.59%，跑输沪深300指数1.8个百分点，沪深300指数小幅上涨0.21%。
• 估值情况：2016年2季末机构配置比例上升至4.50%。食品饮料板块绝对PE和PB处于历史低位，分别为29.68倍和4.39倍。

2. 白酒行业持续复苏

• 价格稳定：9月2日，53度飞天茅台、52度五粮液、剑南春、洋河梦之蓝M3价格均与上周持平。
• 贵州茅台：
  • 上半年预收账款创新高，现金流改善，基酒产量恢复性增长。
  • 系列酒快速增长，或成新增长点。
  • 一批价约950元，预计中秋前将升至1000元，终端价达1100-1200元。
  • 下半年供货缺口明显，供需不平衡推动价格持续上涨。
  • 维持“强烈推荐”评级。
• 五粮液：
  • 8月30日普五出厂价提升60元至739元，9月15日执行。
  • 渠道供货价759元，终端零售价829元。
  • 提价成功概率较大，经销商库存维持一个月，微利状态。
  • 维持“强烈推荐”评级。

3. 肉制品行业推荐

• 双汇发展：
  • 上半年营收255亿元，同比增长25.4%；净利润21.5亿元，同比增长8.5%。
  • 2016年PE为18.5倍，2017年PE为17.2倍。
  • 计划增加15万吨猪肉进口，降低成本。
  • 鸡肉库存充足，禽价上涨对成本影响不大。
  • 预计下半年屠宰量和销量将增长，维持“强烈推荐”评级。
• 上海梅林：
  • 收购新西兰SFF公司50%股权，预计年内完成。
  • 有望实现牛羊肉进口资源协同，增强产品多样性。
  • 2016年PE为34.3倍，2017年PE为24.9倍。
  • 维持“强烈推荐”评级。

4. 乳制品行业推荐

• 伊利股份：
  • 上半年营收增长，液体奶“金典”零售额增长10.4%，低温酸奶“畅轻”增长21.7%。
  • 2016年PE为22.3倍，2017年PE为20.2倍。
  • 2016年PE为22.3倍，2017年PE为20.2倍。
  • 持续推荐，维持“强烈推荐”评级。
• 光明乳业：
  • 通过渠道整合和模式转型，重申低温业务重要性。
  • Tnuva技术助力新品开发，2016年PE为33.6倍，2017年PE为27.0倍。
  • 维持“推荐”评级。

5. 葡萄酒行业分析

• 张裕：
  • 国产酒龙头地位稳固，积极拓展进口酒业务。
  • 收购西班牙爱欧公爵、法国蜜合花等酒庄，2016年进口酒销售额预计达1.5亿元。
  • 终端价格上涨，维持“强烈推荐”评级。
• 进口情况：
  • 2016年1-7月葡萄酒进口量增长15.63%，进口价格略有波动。
  • Live-ex Fine Wine 100 指数上涨2.88%，显示行业回暖。

6. 啤酒行业表现

• 产量：2016年1-7月全国啤酒产量同比下降3.5%，但利润总额同比增长6.3%。
• 价格：青啤和哈啤价格小幅波动，国外品牌价格稳定。
• 行业趋势：整体呈稳定态势，但增长动力不足。

推荐公司及评级

行业动态

1. 五粮液普五出厂价调整：从679元提升至739元，预计9月15日起执行。
2. 国窖1573控货涨价：四川地区实行终端配额制，调整价格至560元（38度）和680元（52度）。
3. 仁怀酱香酒标准品基地：5家酒企挂牌启动基地建设，计划年内推出基酒标准样品。
4. 江中集团推出新品：推出“江中猴姑米稀”，主打养胃早餐概念，定价98元/盒。

风险提示

• 经济增速下滑：可能影响整体消费能力。
• 食品安全问题：对行业声誉和销售造成潜在影响。

投资评级说明

• 公司投资评级：
  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300 20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 10%-20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300变动在-10%—10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300跌幅在10%-20%之间。
• 行业投资评级：
  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300 5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动在-5%—5%之间；
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300 5%以上。

分析师信息

• 首席分析师：王莺（执业编号：S0360515100002）
• 助理分析师：曹岩、赵国防、杨兆媛
• 联系方式：
  • 北京机构销售部：崔文涛、翁波、温雪姣等
  • 广深机构销售部：张娟、郭佳、王栋等
  • 上海机构销售部：简佳、李菌茵、杜婵媛等
  • 非公募业务发展部：石露、陈红宇、柯任等

总结

食品饮料行业整体呈现复苏迹象，尤其是白酒和乳制品板块表现较为突出。贵州茅台、五粮液等一线龙头凭借品牌优势和市场供需关系持续获得推荐，双汇发展、上海梅林等肉制品企业因成本控制和渠道扩张受到关注。葡萄酒行业在进口增长和价格调整中展现出一定韧性，而啤酒行业则表现相对平稳。分析师建议关注行业中的稳健增长与弹性品种，并提示了经济增速和食品安全为潜在风险。