休闲服务行业2019年年度策略：旅游把握增长确定性，体育关注盈利成长性-20181213-川财证券-36页-3mb

2018年旅游与体育行业回顾及2019年展望总结

核心内容概述

2018年，中国休闲服务行业整体表现优于大盘，旅游板块在政策与市场推动下保持稳健增长，而体育板块因市场整体下跌和业绩不确定性而表现较弱。展望2019年，旅游和体育行业均存在结构性机会，其中旅游板块在消费升级背景下具备较高业绩增长确定性，体育板块则需关注盈利模式清晰且受益于政策推动的细分领域。

2018年市场回顾

旅游板块

• 整体表现：休闲服务指数自年初下跌6.74%，但跑赢上证综指13.61个百分点，排名28个行业第一。
• 个股分化：仅中国国旅、广州酒家、宋城演艺、科锐国际等领先企业保持稳定上涨，其余个股整体下跌。
• 行业基本面：2018年上半年，国内旅游人数增长11.4%，旅游收入增长12.5%，行业保持稳定增长。
• 主要假期表现：元旦至国庆期间，旅游人次与收入均保持稳定增长，增幅在7.42%至12.60%之间。
• 细分板块表现：
  • 旅游综合：营收增长35.6%，净利润增长28.6%。
  • 餐饮：营收增长9.0%，净利润增长28.6%。
  • 酒店：营收增长6.9%，净利润增长27.3%。
  • 景区：营收增长2.7%，净利润增长24.6%。

体育板块

• 整体表现：中证体育指数下跌28.77%，跑输上证综指8.42个百分点，排名29个行业第19位。
• 个股表现：所有个股均下跌，其中当代明诚跌幅达30.20%，中体产业和力盛赛车分别下跌16.78%和22.29%。
• 行业基本面：2018年前三季度体育板块营收增长12.4%，净利润增长0.6%。
• 投资增长：2018年前三季度，体育行业融资规模达184亿元，远高于2015-2017年。

2019年展望

旅游板块

免税行业

• 政策推动：海南离岛免税政策持续放宽，免税额度从16000元提升至30000元，商品范围扩大。
• 市场表现：2018年1-8月，海南离岛免税销售65.72亿元，同比增长26.95%。
• 市内免税：上海店注册成立，市内免税有望进入实质阶段，中免集团将率先受益。

景区行业

• 高铁自驾推动周边游：高铁网络完善和自驾游普及显著提升了景区客流量。
• 旅游演艺景区：具备较强的扩展能力与异地复制能力，能有效提升游客消费潜力。
• 市场数据：2016年旅游演出票房收入43.03亿元，观众人数5391万人次，年复合增速分别达11.7%和11.8%。
• 重点景区：黄山、张家界、峨眉山、长白山、华山等景区因高铁建设受益，客流量有望持续增长。

体育板块

体育中介服务

• 政策支持：体育产业政策推动下，体育服务业增长显著。
• 赛事机会：未来4年，男篮世界杯、奥运会、亚运会等大型赛事将在中国及周边新兴市场举办，为体育中介服务公司带来发展机遇。
• 企业案例：万达、海信、VIVO、腾讯等企业参与国际赛事赞助，体育中介服务公司有望从中受益。

汽车运动

• 海外市场：F1、NASCAR等赛事具有较高商业价值，推动体育中介服务发展。
• 国内市场：随着汽车保有量的持续增长，汽车运动市场潜力巨大。
• 政策支持：《汽车运动未来10年发展规划》推动赛事体系建设，提升行业规范性。
• 市场现状：2017年中汽摩联举办119场赛事，其中全国性赛事99场，国际赛事20场。

投资建议

• 维持“增持”评级：建议关注业绩增长确定性较高的旅游板块个股及盈利模式清晰、拥有顶级IP资源的体育板块个股。
• 重点标的：
  • 旅游板块：中国国旅、宋城演艺、当代明诚、力盛赛车。
  • 体育板块：力盛赛车、当代明诚。

风险提示

• 旅游行业风险：国内旅游消费需求不及预期。
• 体育行业风险：体育产业改革和发展不及预期。

附录：重要数据与图表

• 图表1-3：休闲服务板块表现及个股市场表现。
• 图表4-10：各子板块营收与净利润增速变化。
• 图表11-16：国内游与入境游数据及主要假期旅游数据。
• 图表17-24：体育板块表现及融资数据。
• 图表25-35：海南离岛免税销售数据及游客出行方式。
• 图表36-45：景区游客行为与旅游演艺市场表现。
• 图表46-53：中国体育产业规模与体育赛事版权变化。
• 图表54-65：全球体育赛事分布与中国汽车运动发展。

分析师：欧阳宇剑
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