20181014-安信证券-餐饮旅游行业周报_国务院发文促消费_中国国旅市内店获重要进展_19页_977kb

文档总结

核心内容概述

2018年10月，中国政府发布《关于完善促进消费体制机制实施方案（2018—2020年）的通知》，旨在刺激消费，推动旅游消费行业发展。通知中提到海南将建设国际旅游消费中心，鼓励邮轮、游艇等旅游业务发展，同时落实带薪休假制度，促进错峰休假和弹性作息，以缓解景区客流波动，提升旅游承载能力。

主要观点

1. 国务院发文促消费，利好中国国旅、景区板块

• 中国国旅：受益于海南旅游消费中心建设，其三亚免税店将因海南旅游增长和度假时间延长而受益。同时，中免集团已获得邮轮免税经营权，若邮轮业务发展迅速，也将受益。
• 景区板块：政策鼓励错峰休假和弹性作息，有助于平滑景区客流，提升载客能力。同时，促进乡村旅游和自驾车、旅居车营地建设，将有助于提升周边游增速，深挖消费需求。

2. 宋城演艺：国庆客流数据好于预期，继续推荐

• 宋城演艺的千古情景区均为人工景区，不受国有景区门票降价影响。
• 公司业绩增长逻辑包括：新项目业绩释放、轻资产项目优化、盈利能力强、异地快速复制能力等。
• 预计未来三年主业业绩复合增速将从20%上移至30%-40%。

3. 锦江股份、首旅酒店：酒店板块继续推荐

• 锦江股份8月境内酒店RevPAR增长6.15%，环比显著回暖；STR数据显示需求同比增速5.4%，供给增速3.5%。
• 酒店龙头具备中长期提价趋势和轻资产扩张逻辑，当前估值处于历史低位。

4. 亚夏汽车：33所民非学校转让予大股东，对公司影响较小

• 公司已披露证监会反馈回复，方案微调，对业绩影响有限。
• 公司上半年营收增长63%，上市进程更加确定。

5. 腾邦国际：拟收购巧趣文化60%股权，打造主题公园

• 腾邦国际与巧趣文化达成意向协议，拟收购其60%股权。
• 巧趣文化为城市型主题公园连锁运营商，有望丰富腾邦国际的收入结构，分散业务风险。

关键信息

政策利好

• 海南建设国际旅游消费中心：政策鼓励免税购物、时尚消费、邮轮旅游发展，海南将获更宽松政策。
• 错峰休假和弹性作息：有助于缓解景区客流高峰压力，提升整体运营效率。
• 市内免税店落地：上海中免市内店完成工商备案，澳门市内店即将开业，预计贡献近10亿元增量净利。

市场表现

• 行业整体下跌：休闲服务板块下跌10.16%，上证指下跌7.60%，创业板指下跌10.13%。
• 个股表现分化：部分个股如云南旅游、文化长城表现较好，而凯撒旅游、众信旅游、西安旅游等跌幅较大。

估值分析

• 休闲服务板块整体估值处于低位，属于估值洼地。
• 中国国旅、宋城演艺、锦江股份、首旅酒店、广州酒家、亚夏汽车等公司被推荐为首选股票。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响整体消费和旅游需求。
• 政策推进不及预期：可能影响免税店和邮轮业务发展。
• 酒店供需改善不及预期：可能影响RevPAR增长。
• 业务整合风险：如腾邦国际收购后整合不顺，可能影响业绩。

公司动态

• 凯悦收购TwoRoadsHospitality：扩展品牌版图至23个市场，提升生活方式和健康休闲体验。
• 携程发布丽呈酒店品牌：助力高端酒店突围，计划引入50家高星级酒店。
• 中免集团澳门免税店开业：将作为中免在澳门的首家市内店，形成规模效应。
• 海南免税购物增长：三亚店客单价有望提升，若2019年达到8000元，将带来显著收益。

行业要闻

• 门票降价：全国多个景区实施降价，包括5A级和4A级景区，其中降幅超过20%的占54.3%。
• 凯撒旅游获奥运会票务代理权：成为2019-2020年东京奥运会中国奥委会独家代理机构。
• 博实乐布局全球教育网络：收购英国伯恩茅斯学校，拓展K12业务。
• NBA与腾讯合作：共同推广Jr.NBA，助力青少年篮球发展。
• 国际足联女足发展计划：计划到2026年培养6000万名女足球员。

投资建议

• 推荐股票：中国国旅、宋城演艺、锦江股份、首旅酒店、广州酒家、亚夏汽车。
• 目标价：中国国旅69.36元，宋城演艺30.30元，锦江股份33.07元，首旅酒店23.95元，广州酒家29.80元，亚夏汽车5.43元。
• 投资评级：领先大市-A，维持推荐。

附：重点公司盈利预测及估值

附：下周重要提示

附：行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%；
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上；
• 风险评级：
  • A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数；
  • B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数。

其他信息

• 分析师声明：黄守宏具有证券投资咨询执业资格，声明内容合法合规。
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