数据中心供配电设备行业跟踪_数据中心及AI景气上行_电力设备需求持续增长_15页_1mb

电力设备行业跟踪报告总结

核心内容

电力设备行业在2025年表现出强于大市的趋势，成为AI与数据中心发展的核心支撑领域。数据中心作为AI的重要基础设施，其建设与运营直接推动了电力设备的需求增长和技术革新。本报告从需求端、供应链端和AI应用端三个维度构建了行业跟踪指标体系，以更全面地把握行业动态与投资机会。

主要观点

1. 数据中心需求强劲

   • 数据中心已成为电力设备行业增长的核心驱动力，其装机量和功率密度提升对电力设备提出了更高要求。
   • 数据中心行业具有资本开支大、回报周期长、技术迭代快的特点，需通过AI行业指标进行前瞻判断。

2. AI与数据中心联动性强

   • AI行业的快速发展直接影响数据中心的资本开支周期，进而推动电力设备需求增长。
   • AI模型数量增长、调用量上升及价格下降均是衡量AI应用落地的重要指标，对供配电设备的长期需求趋势具有重要意义。

3. 供应链与价格趋势积极

   • 英伟达和台积电作为关键供应链企业，其营收增长预示着GPU供给能力增强，有助于数据中心建设的推进。
   • 服务器核心组件（如CPU、DRAM）价格持续上涨，反映出市场对算力需求的旺盛。

关键信息

需求端

• 海外云厂商资本开支

  • 2025年三季度海外大厂资本开支合计达996.17亿美元，同比增长80.39%，环比上升9.54%。
  • 亚马逊以342.28亿美元居首，谷歌、Meta、微软、甲骨文分别贡献239.53亿、194亿、167.45亿、58.62亿美元。
  • 各厂商均加大AI基建投资，指引显示2026年将进一步提升支出。

• 国内云厂商资本开支

  • 阿里和腾讯在2025年第三季度资本开支有所放缓，但整体仍保持增长趋势。
  • 阿里三季度资本开支31501万元，同比增长80.10%，环比下降18.55%。
  • 腾讯三季度资本开支12983万元，同比下降24.05%，环比下降32.05%。
  • 阿里重申三年3800亿元投资框架，若供应链瓶颈缓解，不排除进一步增投。

供应链端

• 英伟达营收增长

  • 2025年三季度数据中心产品营收达3625.71亿元，创历史峰值，同比增长66.44%，环比增长24.62%。
  • 占总营收比重超89%，表明其在AI算力市场中的主导地位。

• 台积电营收表现

  • 2025年11月营收达3436.14亿新台币，同比增长24.5%，环比下降6.5%，创历年同期新高。

• 价格趋势

  • 2025年10月CPU价格指数为98.20，环比小幅回升。
  • DRAM现货价从11.90美元涨至36.35美元，两月内涨幅超200%，显示服务器需求旺盛。

应用端

• 大模型更新活跃

  • 多家厂商在2025年12月发布新模型，如美团、Mistral AI、DeepSeek、阿里、腾讯等。
  • 模型在推理能力、数学证明、语言翻译等方面取得进展，部分模型得分超过40分。

• AI调用量

  • OpenRouter平台数据显示，11月24日-12月1日Token调用量为6.19T，环比下降13.91%。
  • 国产模型如Qwen、DeepSeek在调用量和市场占有率上表现突出。

• AI应用增长迅速

  • 阿里千问APP在2025年11月月活用户增速高达149.03%，位居全球第一。
  • 其他AI应用如腾讯元宝、Meta view等也保持较高增速。

投资建议

• 推荐股票：阳光电源（300274.SZ）
• 建议关注：科华数据（002335.SZ）、科士达（002518.SZ）、科陆电子（002121.SZ）
• 行业前景：随着AI和数据中心需求增长，SST（供电系统技术）市场空间广阔，相关企业将受益。

风险提示

1. 云厂商资本开支不及预期或节奏波动，可能影响数据中心建设及电力设备需求。
2. AI应用落地速度不及预期，可能拖累算力扩张及配套设备需求。
3. 原材料价格波动及贸易政策变化，可能对电力设备企业毛利产生较大影响。

图表目录（关键指标）

• 图表2：2020-2025Q3主要海外云厂商资本性支出情况
• 图表3：海外主要云厂商未来资本开支指引
• 图表4：2024-2025Q3阿里巴巴资本开支情况
• 图表5：2024-2025Q3腾讯资本开支情况
• 图表6：国内主要云厂商未来资本开支指引
• 图表7：美国数据中心私人建造当月支出情况
• 图表8：英伟达21Q1-25Q3单季度营业总收入情况
• 图表9：英伟达主营业务收入构成
• 图表10：台积电月度营业收入情况
• 图表11：CPU价格指数
• 图表12：DRAM价格趋势
• 图表13：近期主流大模型更新情况
• 图表14：前沿大模型智能指数
• 图表15：OpenRouter统计主要模型周度Tokens使用量
• 图表17：2025年11月全球AI应用月活用户数量排名
• 图表18：2025年11月全球AI应用月活用户数量增速排名
• 图表19：各等级大模型推理价格持续下降

报告机构信息

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• 服务热线：956021
• 邮政编码：200124
• 邮箱：ajzq@ajzq.com
• 网址：http://www.ajzq.com

评级说明

• 股票评级：

  • 买入：相对市场指数涨幅大于15%
  • 增持：相对市场指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：相对市场指数涨幅在-5%~5%之间
  • 卖出：相对市场指数涨幅小于-5%

• 行业评级：

  • 强于大市：行业表现优于市场指数
  • 中性：与市场指数持平
  • 弱于大市：行业表现弱于市场指数

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