20141214-中泰证券-农林牧渔行业_短期景气复苏缓慢_由弹性转向确定性龙头_18页_911kb

报告摘要

农林牧渔行业总结

核心内容概述

本报告分析了2014年农林牧渔行业的整体趋势，重点聚焦于种植、畜禽链、兽药疫苗、种业、水产养殖、食用油及糖业等细分领域。报告认为，2014年开始的土地流转投资机会已从阶段性主题投资转变为种植产业链整体性机会，同时畜禽链进入第三波上涨逻辑，兽药疫苗行业具备中期配置价值，种业板块迎来景气周期，水产养殖、食用油及糖业则面临供需调整。

主要观点

1. 大种植板块整体机会

行业背景：土地流转投资机会已从阶段性主题投资转变为种植产业链整体性机会，主要由于产业链价值创造节点发生重大变化。
投资逻辑：
- 农资服务商与品牌种植企业将受益于土地、农资等生产要素的市场化变革。
- 集约化生产提升农业信息化地位，相关企业将在产业链中占据优势。
- 农产品价格市场化将缓解种植业高库存压力，推动产业链企业复苏。
- 农技服务需求增长将改变竞争格局，服务平台商将脱颖而出。
重点推荐公司：
- 农资领域整合能力强：金正大、诺普信、农发种业、隆平高科、登海种业。
- 全产业链经营：东方集团、象屿股份。
- 农垦系统种植企业：*ST大荒。
- 种植示范能力强：芭田股份、辉隆股份、大禹节水。

2. 畜禽链：第三波机会可阶段性参与

猪价上涨：12月第2周，瘦肉型猪价涨至13.63元/公斤，仔猪价跌至18.84元/公斤，母猪价涨至1455元/头。
供需分析：
- 需求季节性回升，但终端需求恢复缓慢，导致走货量变动不明显。
- 仔猪价格持续下跌，养殖户补栏意愿低迷。
- 2015年猪价有望上涨，预计达到15-16元/公斤，头均盈利可能介于200-300元/头。
投资建议：
- 畜禽链第三波机会可阶段性参与，但养殖股潜在空间有限。
- 更看好稳健成长的后周期饲料和疫苗龙头。
重点推荐公司：
- 饲料和疫苗：大北农、金宇集团、新希望、中牧股份。
- 高弹性：益生股份、圣农发展、*ST民和、华英农业。

3. 兽药疫苗行业：中期配置价值凸显

行业前景：养殖行业景气回升将推动兽药需求，特别是高端疫苗和兽药。
业绩预期：
- Q2-3业绩较Q1略有改善，Q4有望显著提升。
- 未来2-3年，兽药行业有望实现业绩翻番。
重点推荐公司：
- 首推金宇集团，预计潜在收益30%以上。
- 关注天康生物、瑞普生物、大华农、中牧股份。

4. 种业：进入景气周期，积极加仓

行业现状：2014/2015销售季，玉米制种量下降30%，库存下降，种子价格进入上涨周期。
政策支持与并购预期：政策支持和并购整合将提升种业板块估值。
重点推荐公司：
- 龙头：隆平高科、登海种业。
- 关注：荃银高科。
预测：
- 隆平高科市值有望达300亿元。
- 登海种业母公司增长50%，当前可坚定配置。

5. 水产养殖：海珍品价格维持低位，关注转型个股

市场表现：海参、鲍鱼价格维持低位，供需仍偏弱。
行业趋势：2015年海参行业关键词为“中枢递增、以量补价、成本改善”。
重点推荐公司：
- 壹桥苗业：聚焦海参产业链，推进海域资源扩张和终端渠道建设。

6. 食用油：消费旺季来临，推荐品类扩张个股

市场动态：玉米油价格上涨，其他油品价格波动。
重点推荐公司：
- 西王食品：通过定增提升现金流，加速品类扩张。
投资逻辑：
- 定增后现金流改善，有助于并购与新品类拓展。
- 未来目标价21.8元，重申“买入”。

7. 糖业：新榨季减产，景气度有望提升

行业背景：2014/15榨季全球糖产量下降2.2%，国内糖产量下降9.9%。
供需预期：
- 国内需求稳定，进口量下降，库存消费比降至31.9%。
- 预计2015年国内糖价中枢有望提升。
重点推荐公司：
- 南宁糖业、贵糖股份、中粮屯河等。

关键信息

重点个股推荐

公司名称	推荐理由	投资评级
金正大	农资整合能力强	买入
诺普信	农资整合能力强	买入
农发种业	农资整合能力强	买入
隆平高科	种业龙头	买入
登海种业	种业龙头	买入
东方集团	全产业链经营	买入
象屿股份	全产业链经营	买入
*ST大荒	农垦系统种植企业	买入
芭田股份	种植示范能力强	买入
辉隆股份	种植示范能力强	买入
大禹节水	种植示范能力强	买入
大北农	饲料和疫苗龙头	买入
金宇集团	兽药疫苗行业龙头	买入
新希望	饲料和疫苗龙头	买入
唐人神	饲料和疫苗龙头	买入
中牧股份	饲料和疫苗龙头	买入
壹桥苗业	水产养殖转型成长	买入
西王食品	食用油品类扩张	买入
南宁糖业	糖业龙头	增持
贵糖股份	糖业龙头	增持
中粮屯河	糖业龙头	增持