20180610-新时代证券-新时代视野下的大宗商品周察第17期_供应端扰动叠加库存下降_国内国际铜价大涨_19页_3mb

大宗商品周察总结（2018.06.04-2018.06.08）

核心内容

本报告分析了2018年6月4日至6月8日期间，国内外经济形势及大宗商品价格走势。整体来看，金属类商品价格普遍上涨，而能源化工与农产品价格则多数下跌。此外，黄金价格走势分化，国内金价走低而国际金价微涨。

主要观点

• 国内经济形势：5月CPI同比上涨1.8%，非食品价格小幅上涨，而食品价格对CPI的拉动减弱。PPI同比上涨4.1%，主要受翘尾因素和供需扩张影响。钢材终端需求仍保持高位，库存持续下降，但钢厂开工率有所回落。焦炭需求旺盛，库存下降；煤炭需求放缓，库存小幅回落。流动性整体均衡，资金面较为宽松。

• 国外经济形势：美国4月贸易逆差收窄至462亿美元，但对华贸易赤字扩大。美国劳动力市场改善，失业金人数低于30万。美元指数因贸易摩擦和欧洲央行QE预期下跌。欧元区经济信心下降，日本GDP增速不及预期，巴西雷亚尔贬值压力大。印度加息因原油价格上涨和通胀担忧。

• 商品价格走势：

  • 金属：南华金属指数上涨2.69%，铜、螺纹钢、铁矿石等金属价格涨幅较大。铜价因库存下降和罢工风险上涨，螺纹钢因库存下降和环保限制上涨。
  • 能源化工：南华能化指数下跌0.58%，原油、橡胶等价格下跌，动力煤因需求上升和供应受限上涨。
  • 农产品：南华农产品指数下跌3.18%，豆粕、白糖、菜粕等价格普遍下跌，主要因供给预期上升和库存增加。
  • 黄金：国内黄金价格走低，国际黄金价格微涨，主要受国内需求减少和美元指数走低影响。

关键信息

1. 国内经济形势

• 5月CPI同比上涨1.8%，非食品价格小幅上涨，食品价格拉动减弱。
• 5月PPI同比上涨4.1%，主要受翘尾因素和供需扩张影响。
• 钢材终端需求仍高，螺纹钢库存降至504.22万吨，环比下降3.7%。
• 焦炭需求旺盛，库存下降18.2%；煤炭需求放缓，库存小幅回落。
• 流动性均衡，净回笼3000亿元（逆回购口径）和965亿元（全口径）。
• 短期利率DR001和DR007均下降，资金面宽松。

2. 国外经济形势

• 美国4月贸易逆差收窄至462亿美元，对华贸易赤字升至280亿美元。
• 美国耐用品订单环比下跌1.7%，不及预期。
• 欧美贸易摩擦升级，欧盟对美加墨加征关税，美元指数承压。
• 欧元区Sentix投资信心指数跌至9.3，创2016年以来新低。
• 日本一季度GDP季环比终值为-0.2%，经济复苏结束。
• 巴西雷亚尔因经济和政治因素贬值，巴西央行干预汇市效果有限。
• 印度央行加息25BP，因原油价格上涨和通胀压力。

3. 商品价格走势

3.1 商品指数涨跌互现

• 南华商品指数上涨0.18%至1392.76。
• 南华金属指数涨幅最大，上涨2.69%。
• 南华农产品指数大幅下跌3.18%。
• 南华能化指数下跌0.58%。
• 南华贵金属指数下跌0.25%。
• CRB现货综合指数上涨1.05%。

3.2 金属价格多数上涨

• SHFE铜价格上涨4.47%至53780元/吨，LME铜价格上涨5.81%至7305.5美元/吨。
• SHFE螺纹钢价格上涨1.93%至3806元/吨，库存持续下降。
• DCE铁矿石价格上涨1.52%至467元/吨，港口库存回落。
• SHFE镍价格下跌1.04%，SHFE铝价格上涨1.77%，SHFE锌微涨，SHFE铅价格上涨2.75%。

3.3 能源化工产品价格多数下跌

• SHFE橡胶下跌2.27%，DCE焦炭下跌0.26%。
• 动力煤价格上涨0.44%至639元/吨，因高温天气和环保限制。
• INE原油下跌1.35%，ICE布油下跌0.48%，NYMEX原油下跌0.23%。
• 中国原油进口量回落，美国原油产量和库存增加，利空油价。

3.4 农产品价格多数下跌

• DCE豆粕下跌4.49%，因国内大豆供给预期增加和库存回升。
• CZCE白糖下跌4.27%，DCE豆油下跌2.18%，CZCE菜粕下跌4.76%，DCE棕榈油下跌2.39%，DCE豆一下跌3.12%，DCE玉米下跌0.74%，CZCE强麦微涨0.66%，CZCE棉花下跌6.32%，CZCE菜油下跌3.32%，DCE鸡蛋下跌1.36%，DCE玉米淀粉下跌1.63%。

4. 一周要闻对商品价格的影响

小结

整体来看，金属价格因库存下降和供给扰动而上涨，而能源化工和农产品因供需变化和预期调整而下跌。黄金价格受国内需求和美元指数影响，呈现分化走势。同时，国际贸易摩擦和经济数据对大宗商品价格产生显著影响，显示出市场对全球经济形势的高度敏感。