20140721-申万宏源-非银行金融行业_周报-保险_证券中报预计大幅增长_11页_506kb

非银行金融行业周报总结（2014年07月14日-2014年07月20日）

核心内容概览

本报告对2014年非银行金融行业（包括证券、保险、多元金融和信托）进行了全面分析，重点预测了行业上半年的业绩表现及未来发展趋势。报告指出，2014年上半年，非银行金融行业整体表现良好，证券和保险子行业表现尤为突出，而信托行业则面临较大的转型压力，租赁行业则因自贸区政策利好而被看好。

主要观点

证券行业

• 业绩表现：2014年6月，上市券商净利润同比增加274%，环比增加66%，前6月累计净利润同比增长30%。
• 预计上半年数据：营业收入预计达944.27亿元，同比增长20.25%；净利润预计达330.36亿元，同比增长35.01%。
• 增长原因：
  1. 市场整体上涨，尤其是创业板指数上涨8.2%。
  2. 融资融券和股权质押等信用业务稳步增长，融资融券余额突破4000亿元。
  3. IPO重启，投行业务收入逐步实现。
  4. 市场交易额环比增长10%，推动佣金收入增长。
• 行业表现：证券行业本周上涨1.49%，跑赢沪深300指数（0.75%）。
• 重点公司推荐：广发证券、中信证券、中国平安、中国太保、中航投资。

保险行业

• 业绩表现：预计2014年上半年净利润同比增长0.72%（国寿）、33.96%（平安）、29.54%（太保）、35.60%（新华）。
• 净资产增长：保险行业净资产较年初大幅提升，预计国寿、平安、太保和新华的净资产环比增长分别为5.62%、11.91%、6.81%和11.58%。
• 新业务价值：寿险公司新业务价值表现超预期，预计国寿、平安、太保和新华的NBV分别增长6.2%、24.0%、25.5%和17.0%。
• 行业表现：保险行业本周上涨0.88%，跑赢沪深300指数。
• 重点公司推荐：中国平安、中国太保、新华保险。

多元金融行业

• 行业表现：本周下跌0.35%，整体表现弱于证券和保险行业。
• 租赁行业：
  • 自贸区FTA账户启动，为融资租赁公司跨境融资提供便利。
  • 跨境融资成本有望降低，利差套利空间大，盈利提升。
  • 国家政策支持，租赁业务契合金融改革方向。
  • 推荐物产中大、中航投资、渤海租赁。
• 信托行业：
  • 净资本管理新规出台，风险资本计提标准提高，可能引发增资扩股潮。
  • 信托资产规模增长放缓，部分房地产和平台项目到期，可能出现资产规模下滑。
  • 维持中性评级。

行业排序及重点公司推荐

• 行业排序：保险 > 证券 > 租赁 > 信托
• 重点推荐公司：
  • 保险：中国平安、中国太保、新华保险
  • 证券：广发证券、中信证券
  • 租赁：中航投资、渤海租赁
  • 多元金融：经纬纺机、物产中大

关键信息

• 证券行业：
  • 6月净利润同比大幅增长，主要受益于市场上涨、信用业务增长、IPO重启和交易额增加。
  • 上半年预计净利润增长35.01%，营业收入增长20.25%。
• 保险行业：
  • 新业务价值表现超预期，寿险优于产险，投资收益改善。
  • 估值较低，无明显风险因素。
• 租赁行业：
  • FTA账户启动，有望成为跨境融资的“绿色通道”。
  • 融资成本降低，盈利空间提升。
• 信托行业：
  • 面临净资本管理新规带来的融资压力。
  • 行业增速放缓，资产规模可能下滑。
• 市场表现：
  • 本周非银行金融子行业涨跌互现，证券和保险跑赢沪深300指数。
  • 中国太保、经纬纺机、西部证券涨幅领先，中国人寿、中航投资和兴业证券表现落后。

估值比较（部分重点公司）

投资评级说明

• 证券投资评级：
  • 买入：相对强于市场20%以上；
  • 增持：相对强于市场5%~20%；
  • 中性：相对市场-5%~+5%；
  • 减持：相对弱于市场5%以下。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场；
  • 中性：行业与整体市场基本持平；
  • 看淡：行业弱于整体市场。

法律声明

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