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非银行金融行业周报总结（2014年08月11日-2014年08月17日）

核心内容

本报告分析了2014年8月11日至8月17日期间非银行金融子行业（证券、保险、多元金融、信托）的表现与发展趋势，指出监管放松、政策支持、市场开放等因素对行业产生积极影响，同时对重点公司进行推荐。

主要观点

证券行业

• 监管放松：证监会启动《证券公司风险控制指标管理办法》修订，放松净资本监管，释放约500-700亿元净资本，提升行业杠杆上限至5.5-6倍，极限ROE由10-11%提升至15%左右，从而提高行业估值水平。
• 沪港通影响：沪港通为资本市场带来增量资金，表明监管层对资本市场开放的信心，预计未来将出台更多配套政策，如交易制度、衍生品市场、投资者结构等，为证券行业提供发展基础。
• 行业排序与推荐：证券行业排名高于保险、租赁、信托，重点推荐中信证券、光大证券、华泰证券等估值较低的公司。

保险行业

• 新“国十条”政策红利：国务院发布《关于加快发展现代保险服务业的若干意见》，明确保险业发展目标，预计到2020年保险深度达到5%，保险密度达3500元/人，为行业发展提供政策支持。
• 税收优惠预期：税延型养老保险预计2015年试点，税收优惠将逐步兑现，利好保险公司的盈利能力。
• 行业基本面改善：寿险保费企稳回升，投资收益稳步提升，行业进入良性循环区间。
• 公司排序：中国平安 > 中国人寿 > 新华保险 > 中国太保，重点推荐中国平安、新华保险等。

多元金融行业

• 信托业：二季末信托资产规模达12.48万亿元，首次出现月度负增长，行业增速放缓，经营收入和利润增速回落，维持中性评级。
• 租赁行业：国务院支持融资租赁发展，自贸区FTA账户启动便利跨境融资交易，推荐物产中大、中航投资、渤海租赁等公司。

关键信息

行业表现

• 非银行金融子行业本周整体上涨，均跑赢沪深300指数（上涨1.27%）。
• 保险行业上涨3.19%，多元金融行业上涨3.04%，证券行业上涨2.48%，非银金融总体上涨2.80%。
• 从公司层面看，国元证券涨幅领先（19.90%），而大连控股表现最差（-4.90%）。

政策支持

• 新“国十条”：推动保险业在养老、健康等领域的改革，明确保险深度与密度目标，税收优惠预期强烈。
• 沪港通：为资本市场提供增量资金，提升行业估值，推动资本市场的开放发展。
• 自贸区FTA账户：便利融资租赁公司跨境融资交易，降低融资成本，提升盈利空间。

公司动态

• 中航资本收购阿瓦隆：正在洽购爱尔兰飞机租赁公司股权，但交易价格尚未确定，股票停牌。
• 大智慧收购湘财证券：成为首家拥有证券牌照的互联网金融公司，形成业务协同，提升估值空间。

重点公司推荐

估值比较表（部分重点公司）

行业排序

1. 证券
2. 保险
3. 租赁
4. 信托

投资建议

• 证券行业：持续看好估值较低的中信、光大和华泰证券。
• 保险行业：维持看好，推荐中国平安、新华保险。
• 租赁行业：推荐物产中大、中航投资、渤海租赁。
• 信托行业：维持中性评级，建议谨慎观望。