20260412-东吴证券-非银金融行业跟踪周报_关注季报高增个股_预计券商业绩整体优于保险_20页_947kb

非银金融行业跟踪周报总结

核心内容概述

本周报分析了非银金融行业的近期表现与发展趋势，重点聚焦证券、保险和多元金融三大子行业。整体来看，非银金融行业在2026年4月表现优于沪深300指数，证券行业涨幅最大，保险行业次之，多元金融行业则表现相对平稳。报告认为，证券行业具备较强的转型潜力，保险行业受益于经济复苏和利率上行，多元金融行业则在政策红利退潮后进入平稳转型期。行业推荐排序为保险 > 证券 > 其他多元金融，重点推荐中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保、国泰海通、同花顺等公司。

主要观点

证券行业

• 交易量与市场表现：2026年4月日均股基交易额为25316亿元，较上年4月上涨68.90%，但环比下降12.09%。两融余额同比提升44.11%，较年初增长2.68%。
• 业绩增长：2025年上市券商及金融科技公司业绩集体高增，合计归母净利润1930亿元，同比增长44%。中信证券2026Q1归母净利润102亿元，同比增长55%，成为首家单季度归母净利润突破百亿的券商。
• 政策利好：创业板改革落地，增设第四套上市标准，提升市场包容性。同时，上交所调整主板风险警示股票涨跌幅限制比例，从5%提升至10%，有利于市场流动性。
• 国际化布局：中信证券在港股市场IPO募资额位居全球榜首，国际化业务成为重要增长点。
• 估值情况：2026年4月10日，证券行业（未包含东方财富）2026E平均PB估值为1.0x，具有安全边际。

保险行业

• 业绩表现：2025年A股五家上市险企合计归母净利润4253亿元，同比增长22%。四季度单季合计亏损7.5亿元，但整体负债端表现良好，产寿险其他经营指标持续改善。
• 投资端调整：险企普遍增加二级权益投资比例，截至2025年末平均占比为14.4%，同比增加3.5个百分点。投资端表现有望随着经济复苏进一步改善。
• 保费增长：2026年1-2月人身险公司原保费收入同比上涨9.7%，其中1月涨幅达13.0%，2月受春节影响略有回落。产险公司保费增长乏力，车险连续两个月同比下滑。
• 估值情况：2026年4月10日，保险板块估值0.56-0.76倍2026EPV，处于历史低位，行业维持“增持”评级。

多元金融行业

• 整体表现：2025年多元金融板块业绩表现稳健，部分公司如港交所、瑞达期货、南华期货实现归母净利润增长。
• 信托行业：2025年上半年信托资产规模增长20.11%，利润总额小幅提升。但行业已进入平稳转型期，爆发式增长时代结束。
• 期货行业：2026年3月期货行业成交额同比增长63.74%，创新业务如风险管理业务成为未来增长点。2026年2月期货公司净利润同比大幅增长96.39%。

关键信息

证券行业关键数据

• 2025年上市券商及金融科技公司合计归母净利润1930亿元，同比增长44%。
• 中信证券2026Q1归母净利润102亿元，同比增长55%。
• 2026年3月全国期货交易市场日均股基交易额达3.14万亿元，同比增长77%。
• 2026年1-2月IPO发行30家，募资259亿元，同比增长57%。
• 2026年4月证券行业平均PB估值为1.0x，具有投资价值。

保险行业关键数据

• 2025年A股五家上市险企合计归母净利润4253亿元，同比增长22%。
• 2025年四季度单季合计亏损7.5亿元，其中平安亏损显著。
• 2026年1-2月人身险原保费收入同比上涨9.7%，产险保费增长乏力，车险连续两个月同比下滑。
• 保险板块估值处于历史低位，维持“增持”评级。

多元金融行业关键数据

• 港交所2025年归母净利润178亿港元，同比增长36%。
• 瑞达期货、南华期货分别实现归母净利润增长43%和6.2%。
• 2025年上半年信托资产规模增长20.11%，利润总额增长0.45%。
• 2026年2月期货行业净利润同比大幅增长96.39%，风险管理业务成为未来发展方向。

行业排序及重点公司推荐

• 行业排序：保险 > 证券 > 其他多元金融
• 重点推荐公司：
  • 保险：中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保
  • 证券：国泰海通、同花顺
  • 其他多元金融：瑞达期货、南华期货

风险提示

1. 宏观经济不及预期，可能影响行业整体表现。
2. 政策趋紧可能抑制行业创新。
3. 市场竞争加剧可能对盈利能力构成压力。