20171026-国金证券-外运发展-600270.SH-贸易回暖促主业收入增长_投资收益贡献主要利润增速_5页_1mb

外运发展 (600270.SH) 航空机场总结

核心内容

外运发展是一家在中国A股上市的公司，股票代码为600270.SH。根据最新市场数据，其当前股价为18.93元人民币，市值约为171.4亿元人民币。公司2017年前三季度实现营业收入42.35亿元，同比增长20.97%，归属上市公司股东净利润达到9.71亿元，同比增长35.91%。

主要观点

业绩表现

• 营收增长：2017年前三季度公司营收保持高增长，受益于经济回暖和跨境电商业务的持续放量。
• 净利润增长：净利润显著增长，主要由投资收益贡献，其中第三季度投资收益达3.42亿元，占营业利润的92%。
• 毛利率改善：第三季度主业毛利率为8.4%，较去年同期的6%和上半年的8%有所提升，显示公司盈利能力增强。

投资收益驱动

• 投资收益主要来源于股票出售和联营合营企业投资，其中中外运敦豪的国际快递业务增长是关键因素。
• 汇兑收益在投资收益中有所体现，美元贬值和欧元升值对利润增长产生积极影响。

企业整合与战略

• 招商局入主：招商局集团成为公司大股东，集团在物流、金融和实业领域有较强布局，物流作为核心板块将被重点整合。
• 现金流充裕：公司现金流状况良好，为未来物流整合和收购提供有力支撑。
• 改革预期：公司未来有望通过改革和整合实现物流业务的进一步发展。

关键信息

财务指标

• 每股收益：2017年预计为1.41元，2018年为1.22元，2019年为1.34元。
• 每股净资产：2017年预计为9.35元，2018年为10.07元，2019年为10.91元。
• 市盈率：2017年为13.43倍，2018年为15.53倍，2019年为14.18倍。
• 净利润增长率：2017年预计增长28.26%，2018年预计下降13.54%，2019年预计增长9.53%。

市场数据

• 已上市流通A股：905.48百万股。
• 沪深300指数：3993.58。
• 上证指数：3407.57。
• 股价波动：2017年内最高为20.48元，最低为16.18元。

风险提示

• 人民币大幅贬值：可能对公司的财务状况产生负面影响。
• 宏观经济下行：可能影响公司业务和利润增长。

投资建议

• 评级：买入，维持评级。
• 预期表现：公司预计未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。
• 未来发展：公司有望通过物流整合和兼并收购进一步扩大业务规模，提升市场竞争力。

长期竞争力评级

• 高于行业均值：公司长期竞争力评级高于行业平均水平，显示其在行业中具备较强的基本面优势。

附录：财务预测摘要

损益表预测

• 主营业务收入：2017年预计598.5亿元，2018年679亿元，2019年798.4亿元。
• 净利润：2017年预计127.7亿元，2018年110.4亿元，2019年120.9亿元。
• 投资收益：2017年预计134.8亿元，2018年115亿元，2019年125亿元。

现金流量表预测

• 经营活动现金净流：2017年预计-45亿元，2018年-28亿元，2019年-8亿元。
• 投资活动现金净流：2017年预计828亿元，2018年613亿元，2019年714亿元。
• 筹资活动现金净流：2017年预计-379亿元，2018年-453亿元，2019年-452亿元。

资产负债表预测

• 货币资金：2017年预计369.6亿元，2018年382.8亿元，2019年408.1亿元。
• 流动资产：2017年预计5457亿元，2018年5756亿元，2019年6325亿元。
• 非流动资产：2017年预计4423亿元，2018年4859亿元，2019年5286亿元。
• 负债：2017年预计1406亿元，2018年1490亿元，2019年1731亿元。
• 股东权益：2017年预计8468亿元，2018年9119亿元，2019年9875亿元。

市场相关报告评级

• 买入：7次，占报告总数的70%。
• 增持：2次，占报告总数的20%。
• 中性：1次，占报告总数的10%。
• 减持：1次，占报告总数的10%。

评分与投资建议对照

• 评分：1.25~1.90，对应“买入”或“增持”。
• 最终评分：1.00~2.00，对应“买入”或“增持”。

风险提示

• 人民币贬值风险：可能导致公司财务成本上升。
• 宏观经济下行风险：可能影响公司业务增长和盈利能力。

附录：财务比率分析

每股指标

• 每股收益：2017年为1.41元，2018年为1.22元，2019年为1.34元。
• 每股净资产：2017年为9.35元，2018年为10.07元，2019年为10.91元。
• 每股经营现金净流：2017年为-0.049元，2018年为-0.031元，2019年为-0.009元。
• 每股股利：2017年为0.5元，2018年为0.5元，2019年为0.5元。

回报率

• 净资产收益率：2017年为15.07%，2018年为12.10%，2019年为12.24%。
• 总资产收益率：2017年为12.92%，2018年为10.40%，2019年为10.41%。
• 投入资本收益率：2017年为-0.48%，2018年为-0.31%，2019年为-0.23%。

增长率

• 主营业务收入增长率：2017年为20.91%，2018年为13.46%，2019年为17.59%。
• 净利润增长率：2017年为28.26%，2018年为-13.54%，2019年为9.53%。

资产管理能力

• 应收账款周转天数：2017年为69天，2018年为69天，2019年为69天。
• 存货周转天数：2017年为0.3天，2018年为0.3天，2019年为0.3天。
• 应付账款周转天数：2017年为60天，2018年为55天，2019年为55天。
• 固定资产周转天数：2017年为48.9天，2018年为45.2天，2019年为39.8天。

偿债能力

• 净负债/股东权益：2017年为-43.62%，2018年为-41.95%，2019年为-41.29%。
• EBIT利息保障倍数：2017年为1.0，2018年为0.6，2019年为0.5。
• 资产负债率：2017年为14.23%，2018年为14.04%，2019年为14.91%。

市场相关报告评级比率分析

• 买入：7次，占报告总数的70%。
• 增持：2次，占报告总数的20%。
• 中性：1次，占报告总数的10%。
• 减持：1次，占报告总数的10%。

特别声明

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