20211017-华安证券-电气设备行业周报_锂电高景气_成本传导及合理机制利于产业健康发展_24页_2mb

锂电高景气，成本传导及合理机制利于产业健康发展

核心内容

锂电产业链在2021年表现出高景气度，新能源汽车销量持续增长，带动动力电池需求及产业链上下游价格上升。随着新能源车渗透率的提升，电池厂及整车厂面临成本压力，但成本传导机制和合理的金属联动定价有助于产业链的长期健康发展。建议关注具备全球竞争力的电池厂、供需紧张及高技术壁垒环节的企业。

主要观点

• 新能源车销量高增长：2021年9月新能源车销量35.7万辆，同比增长148.4%，渗透率提升至17.3%；1-9月累计销量达215.7万辆，同比增长185.3%，渗透率达11.6%。
• 动力电池需求强劲：9月动力电池产量23.2GWh，装机量19.7GWh，同比和环比均显著增长。
• 磷酸铁锂电池崛起：磷酸铁锂电池在9月的装机量增速全面超越三元电池，预计全年装机量将超过三元电池，成为主流。
• 成本传导机制重要：上游锂资源及中游材料价格持续上涨，对电池厂形成成本压力，但合理的价格传导机制有助于产业链的长期稳定发展。
• 投资建议：建议从“量”和“利”两个角度关注投资主线：
  • 量：关注具备全球竞争力的细分行业龙头（如宁德时代、亿纬锂能、德方纳米等）及高增速赛道（如磷酸铁锂、高镍正极）。
  • 利：关注供需趋紧、利润率有望改善的环节及公司（如科达制造、盛新锂能、天齐锂业等）。

关键信息

• 锂资源供需矛盾仍存：锂价持续上涨，主要因需求高涨与供给有限，多家企业加大锂矿布局，强调资源自主可控的重要性。
• 产业链价格变化：正极材料中，磷酸铁锂价格大幅跳涨，三元材料价格小幅上涨；负极材料价格维持高位，隔膜价格因需求增长而上涨；电解液价格快速上行，六氟磷酸锂价格涨幅显著。
• 企业动态：
  • 格林美：与韩国ECOPRO BM签署65万吨高镍前驱体供应备忘录，预计未来三年供应总量超80万吨。
  • 特斯拉：柏林工厂预计年产52万辆，但尚未正式投产，仍以上海工厂为主力。特斯拉计划在柏林建设50GWh电池工厂。
  • 宁德时代：与ELMS签署电池供应协议，并投资建设320亿元的一体化电池材料产业园。
  • 业绩表现：多家锂电企业前三季度业绩大幅增长，如天赐材料、赣锋锂业、盛新锂能等；部分企业如新纶新材出现亏损。
• 风险提示：
  • 新能源汽车发展不及预期；
  • 技术出现颠覆性突破；
  • 下游需求不及预期；
  • 产品价格下降超预期；
  • 原材料价格波动。

投资建议公司列表

从“量”的角度关注：

• 宁德时代：全球领先的电池制造商，市占率有望提升。
• 亿纬锂能：具备较强竞争力，市占率提升潜力大。
• 德方纳米：磷酸铁锂正极材料龙头。
• 容百科技：高镍正极材料领先企业。
• 中伟股份：三元前驱体材料企业。
• 恩捷股份：湿法隔膜龙头。
• 天赐材料：电解液材料龙头。
• 蔚蓝锂芯：电池及材料企业。
• 亿纬锂能：具备全球竞争力。

从“利”的角度关注：

• 科达制造：锂资源企业，利润率有望改善。
• 盛新锂能：锂资源企业，利润率提升。
• 融捷股份：锂资源企业。
• 天齐锂业：锂资源企业，利润率有望改善。
• 嘉元科技：铜箔企业，利润率提升。
• 诺德股份：铜箔企业。
• 星源材质：隔膜企业，利润率提升。
• 当升科技：正极材料企业。
• 科达利：结构件企业，利润率提升。
• 长盈精密：结构件企业。

公司盈利预测与评级

行情概览

• 锂电产业链整体上涨：本周上涨5.39%，显著高于沪深300的0.04%。
• 子行业表现：电池、隔膜、结构件、导电剂等子行业涨幅较大，电解液、集流体涨幅较小。
• 个股表现：杉杉股份、科达利、伯特利、震裕科技、星源材质涨幅居前；石大胜华、奥克股份、方正电机、英搏尔、新纶科技跌幅居前。

重要行业新闻

• 特斯拉柏林工厂：预计年产52万辆，但尚未正式投产，将作为欧洲市场的重要供应基地。
• 格林美：与ECOPRO BM签署65万吨高镍前驱体供应备忘录，锁定未来三年供应。
• LG化学：因电池起火风险，向通用汽车赔偿122.5亿元人民币。

风险提示

• 新能源汽车发展不及预期；
• 储能及铅酸替代进展不及预期；
• 行业竞争激烈，产品价格下降；
• 产能扩张及产品开发不及预期；
• 原材料价格波动。

分析师与联系人简介

• 陈晓：华安证券新能源与汽车首席分析师，十年行业经验，曾任职于德国大众、泰科电子。
• 宋伟健：五年汽车行业研究经验，研究领域涵盖乘用车、商用车、汽车零部件。
• 盛炜：三年买方行业研究经验，研究领域覆盖风电光伏板块。

重要声明与免责声明

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投资评级说明

• 增持：未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%以上。
• 中性：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-5%至5%。
• 减持：未来6个月投资收益率落后沪深300指数5%以上。
• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因信息不全或不确定性事件，无法给出明确评级。