20170825-广发证券-有色金属行业跟踪_轻金属跟踪（六）-供需端向好_铝镁价望继续上行_13页_1mb

轻金属跟踪（六）总结

核心内容

本报告分析了2017年8月18日至24日期间，中国及全球轻金属市场（主要为铝和镁）的供需变化及价格走势，指出铝和镁价格均呈现上涨趋势，主要受供给侧改革、环保政策趋严及需求端稳定增长等因素推动。

主要观点

铝价上涨，供需结构改善

• 价格走势：沪铝上涨至16475元/吨（+1.70%），伦铝下跌至2076美元/吨（-0.62%）。
• 供给侧改革：国家推动火电、电解铝等行业减产减量，严控新增产能。山东宏桥、信发、锦联等企业已关停或计划停建部分产能，显示政策执行力度强于预期。
• 产量变化：2017年7月中国原铝产量为269万吨，同比下降0.3%，环比下降8.2%，显示供给端开始收缩。
• 需求端表现：建筑、交通、电子电力等下游消费领域增长稳健，预计四季度供需拐点将到来，铝价有望继续上行。
• 全球影响：2017年上半年全球电解铝供应短缺107.4万吨，中国产量占全球55.5%，对全球市场影响显著。
• 推荐公司：建议关注中国铝业、云铝股份、中孚实业、南山铝业和焦作万方。

镁价上涨，成本支撑明显

• 价格走势：镁价上涨10.95%至19250元/吨，硅铁价格上涨8.75%至8700元/吨。
• 成本支撑：硅石供给紧张，硅铁价格高位运行，对镁成本形成支撑。
• 市场状况：镁市场库存偏低，企业维持观望态度，下游询价增多但按需采购，成交量有望释放。
• 环保影响：山西省铝矾土限产政策引发市场恐慌，中间商积极补库存，下游铝企积极询价，对氧化铝价格形成支撑。
• 推荐公司：建议关注云海金属。

关键信息

供需结构改善

• 铝：供给侧改革持续推进，违规产能关停落实，供给收缩；需求端建筑、交通、电子电力等领域增长良好，供需改善预期增强。
• 镁：环保限产导致硅铁价格上涨，成本支撑明显；市场库存偏低，企业待价而沽，成交量有望释放。

市场表现

• 沪铝：上涨1.70%至16475元/吨。
• LME铝：下跌0.62%至2076美元/吨。
• 河南氧化铝：上涨3.49%至2670元/吨。
• 动力煤：微涨0.35%至573元/吨。
• 长江镁锭：上涨10.95%至19250元/吨。
• 包头硅铁：上涨8.75%至8700元/吨。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 供给侧改革进度不及预期

行业评级

• 行业评级：买入

行业研究小组成员

• 巨国贤：首席分析师，材料学硕士，具有丰富的有色金属研究和投资经验。
• 赵鑫：资深分析师，CFA持证人，材料学硕士，有国际铜业公司工作经验。

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联系方式

风险提示

• 下游需求不及预期：若下游消费增长不及预期，可能抑制价格上涨。
• 供给侧改革进度不及预期：若去产能政策执行不到位，可能影响供给收缩预期。

市场表现图示

• 图1：2016年以来有色行业指数与大盘指数比较
• 图2：沪铝价格及库存
• 图3：伦铝价格及库存
• 图4：国内原铝产量
• 图5：2016年至今电解铝进出口数量
• 图6：2016年电解铝下游消费占比
• 图7：2008年至今房地产开发投资完成额及房屋新开工面积
• 图8：2007年至今全国汽车产量
• 图9：国内氧化铝库存下降，价格上涨
• 图10：国内氧化铝产量及增速
• 图11：国内动力煤价格
• 图12：阳极炭块价格
• 图13：长江镁锭价格
• 图14：包头硅铁价格

数据来源

• Wind
• 国家统计局
• 安泰科
• 百川资讯
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