20170825-广发证券-有色金属行业跟踪：轻金属跟踪（六）-供需端向好，铝镁价望继续上行_13页-1mb

轻金属跟踪（六）总结

核心内容

本周（8月18日-8月24日），有色金属板块整体表现略逊于沪深300指数。铝价上涨至16475元/吨，镁价上涨10.95%至19250元/吨，硅铁价格上涨8.75%至8700元/吨。供需结构改善、环保趋严及美元走弱等因素支撑金属价格继续上行。

主要观点

铝价上行支撑因素

• 供给侧改革推进：国家持续推动电解铝减产减量，严控新增产能，山东、内蒙、新疆等地已关停或计划停建多个电解铝项目，涉及产能约268万吨。
• 供给收缩：2017年7月中国原铝产量同比下降0.3%，环比下降8.2%，显示供给端开始收缩。
• 需求稳定增长：建筑、交通、电子电力等领域消费良好，房地产投资增长8.5%，汽车产量增长6%，电网投资增长10%，预计未来需求持续向好。
• 全球供需失衡：2017年上半年全球电解铝供应短缺107.4万吨，缺口扩大，叠加国内供给收缩，预计铝价将持续上涨。
• 推荐关注企业：中国铝业、云铝股份、中孚实业、南山铝业、焦作万方。

镁价上行支撑因素

• 成本支撑：硅铁价格因环保限产和供给紧张上涨8.75%，成为镁价上涨的重要支撑。
• 库存偏少：镁市场整体库存量偏低，企业观望情绪浓厚，待价而沽。
• 下游需求提升：市场对镁的关注度提高，尽管询价增多，但采购仍按需进行，未来成交量有望释放。
• 推荐关注企业：云海金属。

关键信息

市场价格与库存

供给端分析

• 电解铝：2017年1-7月全国原铝产量为1953万吨，同比增长7.5%；7月产量269万吨，环比下降8.2%，显示供给收缩趋势。
• 氧化铝：山西铝矾土限产政策可能影响氧化铝供应，当地多数氧化铝厂库存不足一个月，若政策严格执行，或将导致氧化铝市场恐慌。
• 煤炭：动力煤价格微涨0.35%，炭素价格保持稳定。

需求端分析

• 建筑：2017年上半年房地产开发投资达5.06万亿元，同比增长8.5%；房屋新开工面积增长10.55%，后期用铝需求可观。
• 交通：中国汽车产量同比增长6%，对铝产品需求稳健。
• 电子电力：电网基本建设投资同比增长10%，下半年对铝需求可期。
• 耐用消费品：空调、电冰箱、洗衣机产量分别增长17.9%、8.9%、3.5%，铝下游消费增长潜力较大。

风险提示

• 下游需求不及预期。
• 供给侧改革进度不及预期。

行业评级

• 行业投资评级：买入
• 公司投资评级：买入（预期股价强于大盘15%以上）

相关研究

• 新能源汽车产量好转，关注锂钴板块性机会（2017-06-13）
• 基本金属迎反弹，关注锂和稀土（2017-06-11）
• 铝继续关注供给侧改革，锂受益新能源汽车放量预期（2017-06-04）

重要公告

分析师信息

• 巨国贤：首席分析师，材料学硕士，六年证券从业经历，曾获新财富最佳分析师第一名。
• 赵鑫：资深分析师，CFA，材料学硕士，四年证券从业经历，2015年加入广发证券发展研究中心。

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