20181030-财通证券-金逸影视-002905.SZ-放映收入增速低于大盘整体_预计受新开影城影响Q4业绩承压_3页_644kb

报告摘要

金逸影视在2018年前三季度的业绩表现显示，公司营收和净利润均出现下滑，但第三季度净利润有所回升。公司整体处于院线建设扩展期，新开影城对业绩产生了一定的拖累。分析师对金逸影视维持“增持”评级，预计未来三年公司盈利将稳步增长。

业绩表现：
- 2018年前三季度公司实现营收15.56亿元（yoy-5.12%），归母净利润1.38亿元（yoy-3.85%），扣非归母净利润1.05亿元（yoy-17.13%）。
- 第三季度营收5.42亿元（yoy-5.21%），归母净利润0.51亿元（yoy+11.87%），扣非归母净利润0.45亿元（yoy+15.37%）。
- 公司对2018年全年净利润预计为1.43亿元至2.33亿元，变动区间为-32.40%至10.15%。
- 四季度业绩预计承压，归母净利润区间为-4542.95万元至4457.05万元，同比增速为-189.07%至-12.61%。
市场表现：
- 2018年第三季度中国电影市场总票房为169.02亿元，同比增长8.62%。
- 金逸影视影投票房增速低于大盘，第三季度总票房4.30亿元（yoy-1.55%），总观影人次1250.8万人次（yoy-2.94%）。
- 公司现金流稳健，Q3经营活动产生的现金流量净额为1.12亿元，同比增长3.31%。
业务发展：
- 公司自营影院数量持续增长，截至2018年10月30日拥有158家自营影院。
- 项目储备充足，截至2018年6月已有16个项目签约，正在追踪和商谈的影院项目近200个。
盈利预测：
- 预计2018-2020年每股收益分别为0.81元、0.87元、0.95元。
- 营业收入增长率分别为5.5%、10.9%、10.6%。
- 净利润率逐年小幅下降，但保持在9%左右。

项目	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入（百万）	2,156	2,191	2,311	2,563	2,833
归属母公司净利润（百万）	195	212	217	233	256
每股收益（元）	0.73	0.79	0.81	0.87	0.95
市盈率（倍）	17.6	16.3	15.8	14.8	13.4
市净率（倍）	4.0	1.8	1.6	1.5	1.4

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
EPS（元）	0.73	0.79	0.81	0.87	0.95
BVPS（元）	3.21	7.02	7.96	8.56	9.23
PE（X）	17.6	16.3	15.8	14.8	13.4
PB（X）	4.0	1.8	1.6	1.5	1.4
P/FCF	12.8	-10.1	18.6	-12.3	7.7
P/S	1.6	1.6	1.5	1.3	1.2
EV/EBITDA	2.5	2.0	3.6	3.6	2.6