20181102-长城证券-金逸影视-002905.SZ-公司动态点评_积极拓展院线布局_影投票房收入略降_6页_1mb

金逸影视公司动态及投资分析总结

核心内容概览

金逸影视（002905）近期发布2018年三季度报，报告期营业收入和净利润均出现同比下降，但第三季度单季净利润增长显著。公司目前股价为13.34元，总市值35.86亿元，流通市值8.96亿元。公司积极拓展院线布局，储备项目充足，未来有望提升市场份额并实现业绩回升。分析师维持“推荐”投资评级，认为公司具备差异化竞争优势，未来表现可期。

主要观点

财务表现

• 营业收入：2018年前三季度为2361.91亿元，同比下降5.12%；第三季度单季为5.42亿元，同比下降5.21%。
• 净利润：2018年前三季度为218.64亿元，同比下降3.36%；第三季度单季为0.51亿元，同比增长11.87%。
• 扣非后净利润：2018年前三季度为1.05亿元，同比下降17.13%。
• 每股收益（EPS）：2018年前三季度为0.81元，第三季度单季为0.19元。
• 市盈率（PE）：2018年前三季度为16.83倍，预计2019年为15.46倍，2020年为13.98倍。
• 经营现金流：2018年前三季度经营活动现金流净额为904.41亿元，同比下降39.92%，主要由于收回应收账款增加和支付货款。

成长性与盈利能力

• 营业收入增长率：2018年预计增长7.8%，2019年预计增长8.4%，2020年预计增长8.5%。
• 净利润增长率：2018年预计增长3.4%，2019年预计增长8.9%，2020年预计增长10.6%。
• 毛利率：2018年三季度为27.07%，同比提升1.01个百分点。
• 销售净利率：2018年三季度为9.3%，基本保持稳定。
• ROE：2018年三季度为10.9%，较2017年下降。

资产与负债情况

• 资产负债率：2018年三季度为33.8%，较2017年下降。
• 流动比率：2018年三季度为2.48，较2017年提升。
• 速动比率：2018年三季度为2.45，较2017年提升。
• 资产总计：2018年三季度为3033.96亿元，较2017年有所增长。

业务拓展与战略方向

• 院线布局：公司积极拓展直营影院，储备项目达到近百个，正在跟踪和商谈的影院项目近200个。
• 新业务模式：尝试布局特色主题影厅和点播院线模式，推出“金逸腾讯王卡联名卡”等衍生业务，以增强市场竞争力。
• 电影投资：联合发行2部电影，参与投资联合出品7部电影，包括《红海行动》《唐人街探案2》《熊出没：变形记》《邪不压正》《西红柿首富》等，发挥全产业链协同效应。

风险提示

• 电影市场增速不及预期
• 行业竞争加剧
• 院线拓展进度不及预期

投资建议

• 预计2018-2019年EPS分别为0.81元和0.89元，对应PE分别为17倍和15倍。
• 维持“推荐”评级，认为公司未来业绩有望回升，新业务模式将带来差异化竞争优势。

关键财务指标对比（2016-2020E）

估值分析

总结

金逸影视在2018年三季度面临营收和净利润的下滑，但第三季度单季净利润实现增长，显示出公司业务的韧性。公司积极拓展院线布局，储备项目充足，未来业绩有望回升。同时，公司尝试新业务模式，如特色主题影厅和点播院线，推动电影衍生业务发展，为差异化竞争奠定基础。尽管存在一定的市场风险和行业竞争压力，但分析师仍维持“推荐”评级，认为公司具备长期增长潜力。