20180202-西南证券-金逸影视-002905.SZ-积极布局一二线城市_非票业务蒸蒸日上_25页_3mb

金逸影视（002905）公司研究报告总结

核心内容

金逸影视是一家国内知名的电影院线企业，专注于院线发行和影院放映业务，旗下金逸院线位列中国电影院线票房前七。公司通过布局一二线城市及拓展非票业务，如广告、卖品等，致力于打造完整的影视产业链。2017年10月，公司于深交所上市，计划通过募集资金8.1亿元，用于在一二三线城市投资建设40家影院，目标在2018年底实现自有影院数量达150-160家。

主要观点

• 院线业务：公司持续关注一二线城市的市场，凭借其成熟的商圈和高消费人群，进一步巩固市场地位。2017年全国电影票房同比增长15%，观影人次增长18%，市场增长空间较大。
• 非票业务：广告业务表现突出，毛利率高达98%以上，2014-2016年广告收入复合增速达51.5%。卖品业务也在逐步优化，预计未来增长潜力较大。
• 市场扩张：公司通过募集资金进行扩张，计划在2018年底实现自有影院数量增长，建立全国性连锁影院网络。
• 盈利预测：预计2017-2019年EPS分别为1.39/1.62/1.88元，归母净利润分别为2.33/2.72/3.16亿元，公司发展前景良好。
• 投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级，认为公司具备增长潜力。

关键信息

财务数据

市场表现

• 全国电影市场在2017年实现票房524亿元，观影人次达16.2亿，同比增长18%。
• 2017年影片平均票价上涨，购票频次增长，为电影市场带来新的增长点。
• 2017年票房过亿的国产片数量明显增加，国产电影质量提升，推动市场理性增长。

业务结构

• 电影放映业务为公司主要收入来源，占营收比例在75%以上。
• 广告业务增速快，毛利率高，是公司业绩增长的重要引擎。
• 卖品业务逐步优化，2017年H1实现13.3%的同比增长。

市场布局

• 公司重点布局一二线城市，2017年二线城市票房占比超40%，三线城市增长空间大。
• 2017年公司自有影院144家，加盟影院177家，计划在2018年底达到150-160家自有影院。

非票业务发展

• 广告业务收入增长迅速，2014-2016年复合增速达51.5%，2017年H1广告收入占比13%。
• 单影院广告收入高于行业平均水平，且广告客户结构逐步优化，提升了公司的议价能力。

未来展望

• 公司预计2017-2019年EPS分别为1.39/1.62/1.88元，归母净利润分别为2.33/2.72/3.16亿元。
• 公司具备较强的市场开拓能力，结合其品牌定位和区位优势，有望提升市场份额。

风险提示

• 电影院线市场竞争加剧，可能影响公司经营业绩。
• 网络媒体对电影行业构成冲击，影响票房收入。
• 院线业务快速扩张可能带来管理、协调及风险控制方面的挑战。

总结

金逸影视在电影市场回暖的背景下，积极布局一二线城市，推动影院数量增长，同时大力发展广告、卖品等非票业务，提升盈利能力。公司具备较强的市场拓展能力和丰富的业务结构，未来增长潜力较大。尽管面临市场竞争、网络媒体冲击及快速扩张带来的挑战，但公司有望通过优化业务结构和提升市场份额，实现持续发展。