20180828-财通证券-金逸影视-002905.SZ-院线建设扩展期_上半年业绩下滑_3页_638kb

金逸影视 (002905) 总结

核心内容

金逸影视（002905）是一家国内领先的民营院线公司，2018年上半年业绩出现下滑，但公司仍处于院线建设扩展期，未来有望逐步恢复增长。分析师对该公司给出“增持”评级，认为其在差异化经营和全产业链布局方面展现出一定潜力。

主要观点

• 业绩表现：2018年上半年，公司实现营业总收入10.14亿元，同比下降5.07%；归属于上市公司股东的净利润8730.69万元，同比下降11.14%；扣非后的净利润5978.28万元，同比下降31.69%；基本每股收益0.32元，同比下降58.97%。
• 业绩下滑原因：由于新开影城尚在培育期，叠加市场竞争加剧，导致直营影城观影人次减少，直接影响卖品和广告收入。放映业务收入同比下降4.21%，卖品业务收入下降15.12%，广告服务收入下降26.45%。
• 未来展望：随着新建影院逐渐成熟，业绩有望逐步释放。公司预计2018-2020年EPS分别为0.81元、0.93元、1.04元，体现出一定的增长预期。

关键信息

院线建设扩展

• 公司在2018年完成新建10家直营影城，旗下院线新增24家影院。
• 尽管扩张带来短期业绩压力，但长期有助于提升市场占有率和盈利能力。

差异化经营

• 公司尝试布局特色主题影厅和点播影院模式。
• 已在福州、杭州、苏州、太原等地设立点播影院，形成差异化竞争优势。
• 此外，公司探索商业零售中心，进一步拓展影院经营业务模式。

全产业链布局

• 公司积极拓展电影投资项目，联合发行2部电影，参与投资联合出品7部电影。
• 包括《红海行动》、《唐人街探案2》、《熊出没：变形记》等热门影片。
• 未来有望通过全产业链协同效应提升整体盈利能力。

财务数据

盈利预测与估值

• EPS：预计2018-2020年分别为0.81元、0.93元、1.04元。
• PE：2018年市盈率为20.1倍，2019年为17.5倍，2020年为15.7倍。
• PB：2018年市净率为2.0倍，2019年为1.9倍，2020年为1.7倍。
• EV/EBITDA：2018年为5.4倍，2019年为4.9倍，2020年为3.7倍。

风险提示

• 观众的观影情绪下降；
• 电影市场景气度不及预期；
• 影院扩张速度不及预期。

投资建议

分析师给出“增持”评级，认为公司虽在2018年上半年业绩承压，但随着新建影院逐步成熟，未来业绩有望回升。公司具备一定的成长性和差异化竞争优势，且在电影全产业链布局上具有潜力，适合长期投资者关注。

联系信息

• 分析师：陶冶，SAC证书编号：S016051711002，邮箱：taoye@ctsec.com
• 联系人：吕祎，邮箱：Ivy@ctsec.com

数据来源

• 贝格数据
• 财通证券研究所

评级标准

• 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上；

• 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；

• 中性：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；

• 减持：个股相对大盘涨幅介于-15%与-5%之间；

• 卖出：个股相对大盘涨幅低于-15%。

• 行业增持：行业整体回报高于市场整体水平5%以上；

• 行业中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；

• 行业减持：行业整体回报低于市场整体水平-5%以下。

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