20170611-东吴证券-银行行业周报_高股息率+强基本面+监管影响边际减弱_11页_1mb

银行行业周报（20170605-20170611）总结

核心内容

• 监管影响边际减弱：银监会自3月末起开展“三三四”专项治理，要求银行在6月12日前完成自查并提交报告，随后进行现场检查。尽管有媒体报道部分中小银行可能推迟报告，但整体监管方向已明确，市场情绪影响逐渐减弱。
• 投资评级：增持（维持）：在监管趋严背景下，银行板块估值处于低位，具备投资价值，建议关注经营稳健、低估值、高股息率的大中型银行。

主要观点

• 高股息率+强基本面+监管影响边际减弱：当前银行股具备投资吸引力，尤其是具备高股息率、低估值且基本面稳健的银行。
• 低估值高股息率个股值得关注：
  • 招商银行将于6月14日进行分红，每10股派息7.4元；
  • 国有大行（如农业银行、工商银行等）股息率均在4.5%左右，其中农业银行股息率高达4.9%；
  • 浦发银行在5月25日除权时，因估值较低（PB为0.84倍）及高派息，当日涨幅达10.04%；
  • 杭州银行和江苏银行上周除权，周涨幅分别为7.26%和6.45%，表现突出。

关键信息

一、资金面与利率情况

• 央行本周开展4600亿元逆回购操作，到期4700亿元，净回笼100亿元；
• 同时开展4980亿元MLF操作，到期2243亿元，净融资额达1345.6亿元；
• 资金利率稳定在高位，拆借利率和存单发行利率均有所上升；
  • 隔夜拆借利率升3bps至2.828%；
  • 7天期拆借利率升1bps至2.895%；
  • 1个月期存单发行利率升41bps至5.285%；
  • 3个月期存单发行利率升23bps至5.194%；
• 银行间质押式回购成交量共12万亿元，日均成交量较上周有所提升；
• 加权平均利率较上周五下降5bps至3.01%，但较5月底上升16bps。

二、银行板块表现

• 本周银行板块上涨0.23%，跑输沪深300指数2.35个百分点；
• 农商行表现最好，周涨幅为4.09%；
• 国有银行周跌幅达2.01%，股份制银行上涨0.89%，城商行下跌0.03%；
• 招商银行、张家港行、江阴银行涨幅居前；
• 工商银行、建设银行、农业银行跌幅居前。

三、监管政策与风险提示

• 银监会推动“三三四”专项治理，重点在于风险防控；
• 风险提示包括宏观经济下滑压力加大、同业监管力度加大等；
• 郭树清指出，大型银行需设立普惠金融事业部，中小银行应坚持服务当地、社区及支农支小的定位。

四、行业动态与公司公告

• 理财产品信息：
  • 本期新发行理财产品数量为720款，较上期减少；
  • 收益率区间3%-5%的产品占比最高，达89.31%；
  • 非保本浮动收益型产品占比上升；
• 公司公告：
  • 招商银行、无锡银行、兴业银行、光大银行、贵阳银行、中信银行、平安银行、江阴银行、杭州银行、江苏银行、常熟银行等均有分红或债券发行计划；
  • 兴业银行和招商银行同时进行优先股股息发放。

五、市场估值与行业趋势

• 当前银行板块估值（剔除次新股）为0.91倍，国有银行PB水平为0.81倍，处于历史低位；
• 低估值银行股迎来分红行情，具有较好的投资机会；
• 推荐关注：农业银行、招商银行、宁波银行等大中型银行；次新股中常熟银行、贵阳银行也值得关注。

估值表（部分数据）

风险提示

• 宏观经济下滑压力加大；
• 同业监管力度加大；

其他行业信息

• 5月全国外汇储备为30535.7亿美元，环比增加240.34亿美元；
• 5月贸易顺差2816亿元，环比增加193亿元；
• 5月CPI同比上涨1.5%，PPI同比上涨5.5%；
• 5月债券发行量合计1.42万亿元，较前一期减少352亿元；
• 与去年同期相比，债券发行量减少1253亿元，主要由于国债、政策性银行债发行减少。

重要事件聚焦

• 楼市调控趋严：多地银行上调房贷利率，部分银行停贷，但不会大面积影响市场秩序；
• 监管政策：银监会推动“三三四”专项治理，鼓励银行下放信贷审批权，提升服务效率；
• 减税降费政策：自7月1日起暂免征银行业和保险业监管费，减轻行业负担。

估值与投资建议

• 银行板块估值处于历史低位，建议关注低估值、高股息率、经营稳健的银行；
• 推荐关注：农业银行、招商银行、宁波银行；
• 次新股中：常熟银行、贵阳银行值得关注。