20211021-国盛证券-红旗连锁-002697.SZ-业绩符合预期_疫情高基数影响环比减少_3页_744kb

红旗连锁（002697.SZ）总结

核心内容概述

红旗连锁（002697.SZ）在2021年前三季度业绩表现符合市场预期，尽管受到疫情高基数影响，但整体营收和利润增长趋势依然保持稳定。公司通过持续的展店策略和精细化运营，维持了其在便利店行业的领先地位。分析师对红旗连锁维持“买入”评级，并给出了2022年目标价6.5元/股。

主要财务表现

营收与利润

• 2021年前三季度营收：70.00亿元，同比增长2.82%。
• 2021年前三季度归母净利润：3.49亿元，同比下降13.33%。
• 2021年前三季度扣非归母净利润：3.21亿元，同比下降16.36%。
• 2021年第三季度营收：24.64亿元，同比增长7.56%。
• 2021年第三季度归母净利润：1.28亿元，同比下降9.90%。
• 2021年第三季度扣非归母净利润：1.24亿元，同比下降10.06%。

毛利率与费用率

• 综合毛利率：同比下降0.7个百分点至29.7%。
• 销售费用率：下降0.1个百分点至22.9%。
• 管理费用率：同比下降0.03个百分点至1.6%。
• 财务费用率：同比上升0.8个百分点至0.8%，主要由于第三方平台收款手续费增加。

经营性现金流

• 2021年前三季度经营性现金流净额：6.75亿元，显著高于去年同期的881万元。
• 新租赁准则影响：导致支付的租金列示在支付其他与筹资活动有关的现金下，从而影响了经营性现金流的计算。

投资建议与估值

• 2022年主业扣非归母净利润：预计约4.39亿元。
• 2022年归母净利润：预计约5.59亿元。
• 2022年目标价：基于20倍PE估值，对应目标价6.5元/股。
• 维持“买入”评级：公司作为国内稀缺的规模化盈利便利店龙头，在展店、日销、毛利率等方面具备增长潜力。

财务指标趋势

关键财务比率

门店发展与运营情况

• 展店与关店：2021年前三季度展店355家，关店22家，截至报告期末共计门店3669家。
• 单三季度展店与关店：展店91家，关店12家。
• 同店销售：2021年第三季度同店销售同比2019年提升2.8%。

风险提示

1. 电商分流：对传统零售模式可能产生远超预期的影响。
2. 成本上升：人力和租金成本可能显著增加。
3. 行业竞争：便利店行业竞争日益加剧，可能影响公司盈利能力。

股票信息

总结

红旗连锁在2021年前三季度表现出稳健的财务表现，尽管受到疫情高基数的影响，但整体营收和利润增长仍符合预期。公司通过持续的展店策略和优化运营，维持了其在便利店行业的竞争优势。虽然毛利率略有下降，但销售费用率和管理费用率的改善抵消了一部分负面影响。分析师对红旗连锁维持“买入”评级，认为其具备多维度的增长潜力，并基于2022年主业利润20倍PE给出目标价6.5元/股。然而，公司也面临电商分流、人力与租金成本上升以及行业竞争加剧等风险，需持续关注。