20220414-国盛证券-红旗连锁-002697.SZ-门店继续调整_同店稳健_业绩符合预期_3页_539kb

红旗连锁（002697.SZ）总结

核心内容概述

红旗连锁（002697.SZ）在2022年第一季度实现了营收24.41亿元，同比增长7.99%，但归母净利润同比下降1.58%，扣非归母净利润同比下降4.73%。公司通过门店调整策略，包括新开门店、关闭门店以及老店升级改造，优化了门店结构，提升了同店销售表现，优于行业平均水平。尽管受到新网银行投资收益下降的影响，公司主业表现依然稳健，扣非归母净利润同比增长9.12%，业绩符合市场预期。

主要观点

• 门店调整持续推进：公司2021年逆势扩张，新开门店412家，关闭146家，改造193家，2022年Q1继续推进门店优化策略。
• 同店销售稳健增长：公司同店销售表现优于同行，体现出良好的运营能力。
• 毛利率与费用率稳定：综合毛利率保持在29.7%，期间费用率同比下降0.2个百分点至24.5%，其中销售费用率、管理费用率分别下降0.1和0.3个百分点，财务费用率上升0.2个百分点。
• 经营性现金流改善：2022Q1经营性现金流为1.37亿元，同比由负转正，显示出公司现金流管理能力提升。
• 投资收益下降：新网银行投资收益同比下降32.59%，主要由于贷款净增及拨备计提影响。
• 未来业绩预期：公司预计2022-2023年主业归母净利润分别为5.34亿元和5.72亿元，归母净利润分别为5.34亿元和5.72亿元，EPS分别为0.39元/股和0.42元/股。分析师维持“买入”评级，目标价为6.4元/股（对应2023年主业20倍PE）。

关键信息

财务数据概览

财务比率分析

估值与投资建议

• 投资建议：分析师维持“买入”评级，目标价6.4元/股，对应2023年主业20倍PE。
• 股价走势：4月13日收盘价为5.38元，总市值为73.168亿元，自由流通股占比为79.24%。
• 业绩预测：2022-2023年公司主业归母净利润预计分别为5.34亿元和5.72亿元，归母净利润预计分别为5.34亿元和5.72亿元。

风险提示

• 电商分流：线上零售的快速发展可能对线下门店造成压力。
• 成本上升：人力与租金成本可能大幅上升，影响利润空间。
• 行业竞争加剧：便利店行业竞争日趋激烈，可能影响市场份额。

分析师声明

分析师杜玥莹具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，本报告观点反映其个人看法，不受第三方影响。

投资评级说明

• 买入：相对基准指数涨幅在15%以上。
• 持有：相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间。
• 减持：相对基准指数跌幅在5%以上。

公司战略与展望

红旗连锁作为国内稀缺的规模化盈利便利店企业，具备展店、日销、毛利率等多方面的增长潜力。公司计划在2022年继续加强全川门店布局，力争实现“3年1000家”门店拓展目标，为长期增长奠定基础。