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业绩符合预期，门店消化持续稳步推进

核心内容

公司2017年三季报显示，1-3Q2017实现营业收入52.15亿元，同比增长10.58%；归母净利润1.36亿元，同比增长0.62%；扣非归母净利润1.36亿元，同比增长17.73%。业绩表现基本符合市场预期，公司预计全年归母净利润同比变化区间在-5%~10%之间。

主要观点

营收与利润增长

• 营业收入：1-3Q2017同比增长10.58%，其中3Q2017营收17.82亿元，同比增长8.33%。
• 归母净利润：1-3Q2017同比增长0.62%，其中3Q2017归母净利润3718万元，同比增长13.71%。
• 扣非归母净利润：同比增长17.73%，显示公司盈利能力逐步恢复。

成本与费用控制

• 综合毛利率：1-3Q2017为27.34%，较上年同期上升0.37个百分点，显示成本控制有所改善。
• 期间费用率：1-3Q2017为23.61%，同比上升0.11个百分点，其中销售费用率上升0.38个百分点，管理费用率下降0.43个百分点，财务费用率上升0.16个百分点。

门店消化与管理效率提升

• 公司持续推进对收购门店的消化，管理费用率逐季降低，利润端呈现稳步恢复趋势。
• 成都地区的垄断优势进一步巩固，门店标准化改造基本完成，协同体系与大数据系统建立，增强区域市场竞争力。

关键信息

盈利预测与评级

• 公司维持2017-2019年全面摊薄EPS预测为0.11/0.12/0.13元。
• 当前评级为中性，未来6-12个月的投资收益率预计与市场基准指数相差-5%至5%。

市场数据

• 总股本：13.60亿股
• 总市值：84.46亿元
• 一年内股价波动：最低5.30元，最高9.68元
• 近3月换手率：43.31%

财务指标（2015-2019）

风险提示

• CPI增速不达预期：可能影响公司成本结构及盈利能力。
• 便利店发展未达预期：可能影响收入增长及市场扩张速度。

估值方法的局限性

• 本报告的分析基于多种假设，不同假设可能导致结果差异。
• 估值方法及模型具有局限性，不保证所涉及证券能够在特定价格交易。

分析师声明

• 报告观点反映分析师个人判断，不与报酬直接相关。
• 报告信息基于合法获得的可靠信息，但不保证其准确性和完整性。

分析师介绍

• 唐佳睿：CFA、CAIA、FRM，专注商贸零售行业研究，曾获多项行业奖项，包括新财富最佳分析师、水晶球奖最佳分析师、金牛奖等。

公司评级体系

联系方式

资料来源

• 光大证券研究所
• 公司公告
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