20260715-上海证券-2026年6月物价数据点评_价格走势分化_PPI环比转负_9页_824kb

2026年6月物价数据点评总结

核心内容概述

2026年6月，中国CPI和PPI数据呈现出明显的分化趋势。CPI同比上涨1.0%，环比下降0.3%，整体保持平稳回落；而PPI同比上涨4.1%，环比下降0.3%，持续走高。这一分化反映了消费端和生产端价格变化的不同步，也揭示了当前经济环境中内外部因素的交织影响。

主要观点

1. 价格走势分化

• CPI同比：上涨1.0%，环比下降0.3%。
• PPI同比：上涨4.1%，环比下降0.3%，创历史新高。
• CPI回落原因：
  • 食品价格同比下降1.6%，非食品价格上涨1.5%。
  • 黄金饰品和汽油价格同比涨幅分别回落至28.1%和17.0%，合计影响CPI同比上涨约0.60个百分点，对CPI的上拉影响比上月减少约0.23个百分点。
  • 核心CPI（扣除食品和能源）同比上涨1.0%，小幅回落，基本保持稳定。
• PPI走高原因：
  • 主要上涨行业包括煤炭开采、电气机械、计算机通信、黑色金属冶炼，合计影响PPI同比上涨约1.39个百分点。
  • 有色金属矿采选业、有色金属冶炼、石油开采、石油煤炭加工、化学原料和化学制品等行业涨幅回落，合计影响PPI同比上涨约3.25个百分点。

2. 经济与市场影响

• CPI回落：表明消费价格压力有所缓解，但受去年低基数影响，同比数据可能仍维持高位。
• PPI持续上涨：显示工业品价格仍处于上升通道，可能对中下游企业利润形成挤压。
• 政策应对：4月政治局会议强调以高质量发展应对不确定性，推动更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强化国内大循环，优化国内国际双循环。

关键信息

CPI 数据详情

• 同比：1.0%（城市1.0%，农村0.8%）
• 环比：-0.3%（城市-0.4%，农村-0.3%）
• 食品价格：环比下降0.4%，同比降幅1.6%。
  • 猪肉价格同比下降15.9%，影响CPI下降约0.30个百分点。
  • 蛋类价格上涨16.0%，影响CPI上涨约0.08个百分点。
• 非食品价格：环比下降0.3%，同比上涨1.5%。
  • 黄金饰品和汽油价格同比涨幅分别回落至28.1%和17.0%，合计影响CPI同比上涨约0.60个百分点。
• 核心CPI：同比上涨1.0%，小幅回落，基本稳定。

PPI 数据详情

• 同比：4.1%（涨幅扩大0.2个百分点）
• 环比：-0.3%（由正转负）
• 主要上涨行业：
  • 煤炭开采和洗选业：同比上涨20.6%
  • 电气机械和器材制造业：同比上涨5.1%
  • 计算机通信和其他电子设备制造业：同比上涨3.3%
  • 黑色金属冶炼和压延加工业：同比上涨3.1%
• 主要回落行业：
  • 有色金属矿采选业、有色金属冶炼和压延加工业、石油开采、石油煤炭加工、化学原料和化学制品制造业等5个行业同比涨幅回落，合计影响PPI同比上涨约3.25个百分点。
• 生产资料与生活资料：
  • 生产资料价格上涨5.5%，涨幅扩大0.3个百分点。
  • 生活资料价格同比下降0.9%，跌幅扩大0.1个百分点。

风险提示

• 地缘政治事件恶化：可能影响全球供应链和能源价格。
• 国际金融形势改变：可能导致资本流动变化，影响市场稳定性。
• 中美政策超预期变化：可能对出口、进口及整体经济预期产生冲击。

政策与展望

• 4月政治局会议强调提升能源资源安全保障水平，推动高质量发展，增强经济发展内生动力。
• 预计若PPI环比持续回落，工业品价格上涨压力将有所缓解。
• 但受去年低基数影响，CPI同比可能仍维持高位。
• 政策层面将加强财政与货币政策的协同，优化双循环结构，为“十五五”规划开局奠定基础。

图表与数据来源

• 图1：CPI同比、环比走势（来源：IFIND，上海证券研究所）

• 图2：食品价格分项同比变化（来源：IFIND，上海证券研究所）

• 图3：非食品价格分项同比变化（来源：IFIND，上海证券研究所）

• 图4：PPI同比、环比走势（来源：IFIND，上海证券研究所）

• 图5：生产资料与生活资料价格同比变化（来源：IFIND，上海证券研究所）

• 图6：PPI细项变化（来源：IFIND，上海证券研究所）

• 表1：6月CPI、PPI同比数据（来源：IFIND，上海证券研究所）

分析师声明

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投资评级说明

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