20181028-中泰证券-商业贸易行业周报_基金持仓持续低配_关注零售行业优质成长性龙头_14页_1mb

报告摘要

本报告分析了商贸零售行业的市场表现、重点公司动态及投资组合，指出零售行业优质成长性龙头具备长期投资价值，并维持“增持”评级。整体来看，行业基本面持续向好，全渠道融合趋势明显，物流金融业务增长潜力较大。

市场表现：上周商贸零售（中信）指数上涨3.57%，跑赢沪深300指数1.36个百分点。年初至今，板块下跌29.99%，跑输沪深300指数13.37个百分点。子板块中，连锁和百货指数上涨，超市指数下跌。
行业趋势：2017年是新零售开启的一年，2018年行业整合提速，线上线下融合带来新机遇，优质企业有望进一步提升估值。
重点公司推荐：推荐苏宁易购、新宝股份、永辉超市、家家悦，维持“买入”评级。认为其具备较强的增长潜力和盈利能力，尤其在供应链优化、全渠道经营、物流金融等方面表现突出。
估值分析：苏宁易购线上估值605.1亿元，线下估值750亿元，物流资产重估价值+天天快递估值约为287.5亿元，金融估值约为161.5亿元，加总估值为1804亿元。
新宝股份：外销业务稳健增长，内销自有品牌表现亮眼，预计2018-2020年营收和净利润持续增长，维持“买入”评级。
永辉超市：供应链不断夯实，新业态持续升级，生态圈建设进展显著，预计2018-2020年营收和净利润持续增长，维持“买入”评级。
家家悦：供应链优势逐渐显现，拓展西部市场步入加速扩张期，合理估值区间为30XPE-35XPE，维持“买入”评级。

公司名称	公司代码	市值（亿元）	目标价	核心看点
苏宁易购	002024.SZ	1112.55	19.38	零售持续向好，全渠道经营凸显规模效应，物流金融业务迎放量增长
新宝股份	002705.SZ	56.70	14.43	西式小家电龙头，渠道变革加速，优质供应链企业价值凸显
永辉超市	601933.SH	744.58	10.15	超市行业龙头，供应链不断夯实，新业态迭代升级，生态圈渐成
家家悦	603708.SH	100.48	26.66	山东省商超龙头，供应链优势渐显，拓展西部区域步入加速扩张期

新零售动态：
- 阿里20亿元入股酒类电商1919，成为其第二大股东。
- 京东推出自有品牌“京造”，加强线上线下融合。
- 大润发与阿里签订供应协议，深化新零售合作。
- 京东到家发布大数据智能拓品工具，助力商品动销率提升。
传统零售动态：
- 永辉超市拟与百佳中国、腾讯设立合资公司，整合超级市场业务。
- 韩国免税店前九月销售额创新高，中国游客贡献显著。
- 宝洁第一财季业绩强劲，SK-II和Olay在中国市场表现突出。
- 利群时代新增22家门店，加速全国布局。
资本动态：
- 坚果完成6亿元D轮融资，由阿里领投。
- YOHO!获C资本E+轮融资，将与K11达成战略合作。