商业贸易行业：寻找零售行业高股息率低估值的投资机会-20180211-广发证券-12页-1mb

商业贸易行业总结

核心内容

本报告聚焦于零售行业，分析其分红率与股息率变化趋势，探讨高股息率低估值的投资机会，并结合行业基本面与市场动态提出投资建议。

主要观点

• 分红率提升：零售行业在2007年至2016年间，分红公司数量和占比持续上升，2016年72.9%的公司进行现金分红，其中49%的公司分红率超过30%。
• 与A股整体差距缩小：零售板块分红率从2007年的16.7%提升至2016年的31.4%，与全部A股的差距由8.3%缩小至3.4%。
• 高股息率与低估值并存：零售板块中股息率排名前五的公司分别为茂业商业（4.53%）、徐家汇（3.44%）、鄂武商A（3.14%）、江苏国泰（2.53%）和家家悦（2.39%），其中多数公司PE（TTM）低于30。
• 盈利与运营能力决定分红潜力：具备高盈利能力、稳定现金流及强运营能力的龙头企业，如王府井、天虹股份、鄂武商A和重庆百货，是值得关注的高股息低估值标的。
• 行业基本面改善：尽管市场整体调整，零售行业基本面持续改善，尤其受益于互联网巨头的技术、数据和体验升级，推动行业整合。
• 投资建议：推荐关注基本面扎实的龙头企业，如南极电商、苏宁云商、莱绅通灵、天虹股份、重庆百货等。

关键信息

零售板块分红率与股息率分析

• 分红率变化：
  • 2007年：37家进行现金分红，占比44.6%；30%以上分红率的公司占比27.7%。
  • 2016年：70家进行现金分红，占比72.9%；30%以上分红率的公司占比49%。
• 股息率：
  • 2016年，SW商业贸易板块70家分红公司的平均股息率为1.48%，中位数为1.17%。
  • 股息率排名前五的公司：茂业商业（4.53%）、徐家汇（3.44%）、鄂武商A（3.14%）、江苏国泰（2.53%）、家家悦（2.39%）。
• 估值与盈利：
  • 高股息率公司PE（TTM）多在30以下，其中一半以上在20以下。
  • 百货板块因估值较低，普遍享有较高股息率。
  • 未分红公司中，部分公司如武汉中商、南极电商等具备提升分红率的潜力。

行业观点

• 行情回顾：
  • 本周零售板块下跌7.46%，优于沪深300指数（-10.08%）。
  • 涨跌幅前三分别为ST人乐（+14.59%）、津劝业（+5.55%）、中央商场（+4.64%）。
• 周观点：
  • 市场整体调整背景下，零售行业基本面持续改善，尤其在互联网巨头介入后，推动技术、数据、体验升级。
  • 公募基金配置比例仍处于低位，建议关注基本面扎实的龙头个股。
• 年度策略关键词：
  • 可选消费、电商产业链、线下渠道整合为2018年零售行业投资主线。
  • 重点推荐：莱绅通灵、老凤祥（可选消费）、南极电商、苏宁云商（电商产业链）、永辉超市、天虹股份、王府井、重庆百货（线下渠道整合）。

风险提示

• 经济与需求风险：经济下滑、房价高企可能抑制终端需求。
• 整合与协同风险：资金、技术、人才等瓶颈可能导致全渠道整合效果不及预期。
• 成本与竞争风险：人工租金成本上涨、电商分流实体零售。

投资评级

• 行业评级：买入
• 公司评级：
  • 买入：预期股价表现强于大盘10%以上。
  • 谨慎增持：预期股价表现强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期股价相对大盘变动介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期股价表现弱于大盘5%以上。

本周推荐股票

• 南极电商
• 苏宁云商
• 莱绅通灵
• 天虹股份
• 重庆百货

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分析师信息

• 洪涛：首席分析师，S0260514050005，联系方式：021-60750633，邮箱：hongtao@gf.com.cn
• 林伟强：资深分析师，S0260517090003，联系方式：021-60750607，邮箱：linweiqiang@gf.com.cn

联系方式

• 联系人：贾雨朦
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