20181014-中泰证券-商业贸易行业周报_市场低迷_关注发展战略清晰的高成长性龙头企业_14页_1mb

商业贸易行业总结

核心内容

本报告分析了2017年第四季度至2018年第三季度期间，中国商业贸易行业特别是零售板块的市场表现、重点公司动态及投资策略。整体来看，行业面临市场低迷，但具备发展战略清晰、高成长性的龙头企业仍具投资价值。

主要观点

• 市场表现低迷：2017年全年商贸零售板块下跌30.14%，跑输沪深300指数8.80个百分点。2018年Q3，板块整体表现不佳，仅南宁百货实现上涨，其他公司普遍下跌。
• 投资建议：分析师彭毅建议关注发展战略清晰、具备高成长性的龙头企业，维持“增持”评级，重点推荐苏宁易购、新宝股份和永辉超市。
• 行业趋势：2017年是新零售发展的关键年，行业格局趋于稳定；2018年预计行业整合提速，线上线下融合带来新机遇。
• 企业动态：苏宁易购、新宝股份、永辉超市等公司通过渠道变革、品牌升级、供应链优化等方式提升竞争力，业绩有望持续增长。
• 竞争格局变化：阿里合并饿了么与口碑，成立本地生活服务平台；拼多多加速品牌化，与多个品牌商合作，试图改变其市场形象；京东与可口可乐、太古饮料等达成战略合作，推动数字化渠道发展。

关键信息

重点公司概况

重点公司展望

• 苏宁易购：线下布局“一大、两小、多专”业态，线上巩固家电、3C优势，物流金融业务快速增长。预计2018-2020年营收增长分别为31.46%、28.47%、24.90%，净利润分别为68.67亿、18.05亿、29.51亿，加总估值为1804亿元。
• 新宝股份：外销业务稳健增长，内销自有品牌逐步扩张，预计2018-2020年营收分别为94.46亿、110.26亿、126.63亿，净利润分别为5.10亿、6.63亿、8.71亿，EPS分别为0.63元、0.82元、1.07元。
• 永辉超市：供应链不断夯实，新业态迭代升级，生态圈逐步形成。预计2018-2020年营收分别为704.17亿、866.69亿、1042.69亿，净利润分别为19.79亿、27.84亿、36.53亿，EPS分别为0.21元、0.29元、0.38元。

行业动态

• 阿里本地生活服务公司成立：整合饿了么与口碑，形成强大本地生活服务网络，提升消费者体验与商家服务。
• 拼多多品牌化战略：引入国美、当当、小米等品牌商，提升品牌形象，增强用户信任。
• 菜鸟全球供应链服务升级：与雀巢、ALDI等国际品牌合作，实现从原产地到消费者的高效配送，降低商家成本。
• 京东到家推出大数据智能拓品工具：提升商品动销率30%，帮助实体零售商优化商品结构与销售策略。

风险提示

1. 板块高弹性下市场系统性风险；
2. 全渠道融合不及预期；
3. 管理层对转型未达成统一。

投资组合建议

分析师建议重点关注以下公司：

• 重点推荐：苏宁易购、新宝股份、永辉超市
• 其他关注：南极电商、人人乐、华联综超、中百集团、家家悦、开润股份、飞科电器、王府井、重庆百货、天虹股份、银座股份等

行业前瞻

• 零售板块未来将呈现结构性分化，具备供应链优势与清晰战略的公司有望脱颖而出。
• 电商格局已定，京东与天猫占据主导地位，拼多多在低线市场有所突破。
• 本地生活服务市场双雄格局形成，阿里与腾讯正展开激烈竞争。

图表目录

• 图表1：零售行业涨跌幅情况
• 图表2：行业各子板块涨跌幅情况表现
• 图表3：贸易板块相对收益及PE（TTM）情况
• 图表4：百货板块相对收益及PE（TTM）情况
• 图表5：连锁板块相对收益及PE（TTM）情况
• 图表6：超市板块相对收益及PE（TTM）情况
• 图表7：本周板块上市公司涨幅前三名表现
• 图表8：本周板块上市公司跌幅前五名表现
• 图表9：下周公司大事提醒
• 图表10：本周重点推荐股票及看点

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅供其客户参考使用。报告基于公开资料及实地调研，结论力求独立、客观，但不保证信息的准确性和完整性。投资者应自行关注更新信息，本报告不构成任何投资建议。