2019年三季度债券基金报告分析：债基减信用、缩久期、降杠杆-20191031-申万宏源-12页_958kb

2019年三季度债券基金市场分析总结

核心内容概述

2019年三季度，债券基金市场呈现出收益率震荡下行、基金规模持续增长、资产配置调整、杠杆率变化等特征。整体市场环境对债券基金的业绩产生积极影响，同时基金的申购赎回情况有所改善，资产配置更加多元化。

主要观点

市场回顾

• 三季度债券收益率整体呈震荡下行趋势。
• 国债和国开债收益率小幅下行，国债短端下行幅度大于长端，国开债短端下行幅度小于长端。
• 信用债收益率下行幅度较大，低等级信用债下行幅度高于高等级。
• 与二季度相比，三季度债券收益整体为正，市场表现优于二季度。

基金规模

• 截至9月底，债券基金总资产规模累计约35454.68亿元，较二季度持续上升。
• 混合一级债基、混合二级债基、纯债基金、指数债基规模均上升，封闭式债基规模略有回落。
• 三季度新发行债券基金137只，成立规模为1582.94亿元，其中纯债基金成立规模较大。

申购赎回

• 债市收益率震荡下行，导致三季度老基金净赎回数量占净申购量比例下降，从2.02倍降至1倍，赎回压力减小。
• 各类债基净赎回率均下降，其中一级债基净赎回率41.46%，指数债基48.48%，纯债基金36.15%，二级债基51.05%。
• 平均净赎回率（中位数）上升，其中纯债基金、二级债基、指数债基平均净赎回率为0%，一级债基从-4.9%升至0.1%。

业绩表现

• 三季度债券基金单位净值增长率均值上升，二级债基和封闭债基表现突出。
• 纯债基金单位净值增长率均值从0.55%升至1.09%，封闭债基从-2.15%升至1.91%。
• 混合一级债基单位净值增长率从-0.22%升至1.56%，混合二级债基从-0.7%升至1.9%。
• 三季度基金业绩与二季度呈负相关。

资产配置

• 债基小幅上调股票仓位，大部分下调债券仓位。
• 纯债基金股票仓位微升，封闭式债基股票仓位下降。
• 除纯债基金外，其他债基均减持企业债、可转债。
• 重仓持有金融债、中票、国债的基金数量增加，重仓持有公司债、企业债、短期融资券的数量减少。
• 重仓债券平均久期下降，从3.39年降至3.26年。封闭债基和混合二级债基久期下降至3.26年和3.15年，一级债基和纯债基金久期上升至3.49年和2.78年。

杠杆率变化

• 除一级债基和二级债基外，其他债基杠杆率上升。
• 一级债基杠杆率微降至118.6%，二级债基微降至112.2%，纯债基金微升至116.1%。

关键信息

市场趋势

• 债券收益率震荡下行，信用债下行幅度较大。
• 债券基金整体业绩向好，单位净值增长率为正。

规模变化

• 债券基金总资产规模持续增长，封闭债基规模略有回落。

申购赎回

• 赎回压力减小，老基金净赎回率下降。
• 纯债基金和二级债基净赎回率明显低于其他类型。

资产配置

• 股票仓位小幅上调，债券仓位普遍下调。
• 企业债、可转债配置减少，金融债、国债、中票配置增加。
• 重仓券集中度下降，久期缩短。

杠杆率

• 多数债基杠杆率上升，仅一级和二级债基略有下降。

结论

2019年三季度债券基金市场表现稳健，收益率下行带动基金净值增长，资产配置更加注重风险分散，杠杆率总体上升但幅度不大。未来市场趋势仍需关注宏观经济变化及政策导向。