2019年一季度债券基金报告分析_债基加杠杆_缩久期_增持可转债_12页_1mb

2019年一季度债券基金总结

核心内容

2019年一季度，债券市场整体表现震荡下行，但多数债券基金仍保持正收益。基金规模持续增长，但部分类型基金如分级基金和保本基金规模有所回落。资产配置和杠杆水平出现明显调整，总体来看，债券基金在风险资产配置和杠杆使用上有所增加，以应对市场变化。

主要观点

• 债券市场表现：一季度债券收益率震荡下行，但整体仍为正收益。短久期信用债表现较好，而长端利率债和低评级中票下行幅度较大。
• 基金规模变化：截至3月底，债券基金总资产规模约30182.88亿元，持续上升。新成立基金规模反弹，但分级基金和保本基金规模回落。
• 申购赎回情况：老基金净赎回数量占净申购量的比例上升至1.1倍，赎回压力略有加大。保本基金净赎回率最高，达87.86%；二级债基和纯债基金平均净赎回率稳定在0%。
• 业绩表现：所有债券基金类型均保持增长，但涨幅不一。保本型基金因股票配置较多，业绩增幅最大；纯债型基金因债券配置比例高，业绩表现一般。
• 资产配置调整：债基普遍上调股票仓位，下调债券和其他资产仓位。可转债配置增加，企业债和金融债配置减少。
• 债券久期调整：大部分债基的重仓债券久期缩短，平均从3.2年降至3年。封闭式债基久期略有上升。
• 杠杆水平变化：除封闭债基和分级基金外，其他债基杠杆率普遍上升。二级债基和保本债基增幅最大，分别达154.7%和120.4%。

关键信息

市场回顾

• 债券收益率：震荡下行，但整体为正，短久期信用债表现优于长端利率债。
• 大类资产回报：风险资产价格大幅上涨，债券表现一般，可转债和股票表现优异。

基金规模

• 总资产规模：约30182.88亿元，持续上升。
• 新成立基金：一季度共成立179只，规模达1252.43亿元，主要由纯债基金推动。

申购赎回

• 净赎回比例：从1.07倍上升至1.1倍，赎回压力加大。
• 净赎回数：保本型基金净赎回数最高，达87.86%；二级债基和纯债基金平均净赎回率稳定在0%。

业绩表现

• 单位净值增长率：所有债基类型均保持增长，保本型基金增幅最大，达9.34%。
• 纯债与一级债基：单位净值增长率下降，分别从1.79%降至1.38%，从1.51%增至2.93%。
• 混合二级债基：单位净值增长率从-0.44%上升至5.75%。

资产配置

• 股票仓位：普遍上调，尤其是保本和二级债基。
• 债券仓位：多数下调，纯债基金和一级债基调整最小。
• 其他资产仓位：除封闭式债基外，其他债基下调其他资产仓位，保本债基上调存款和备付金仓位。
• 券种配置：增持可转债，减持企业债和金融债。
• 重仓债券：金融债重仓持仓增加，信用债持仓减少，重仓债券久期缩短。

杠杆水平

• 杠杆率：除封闭债基和分级基金外，其他债基杠杆率普遍上升。
• 具体数据：二级债基和保本债基杠杆率增幅最大，分别达154.7%和120.4%；纯债基金杠杆率继续上升至123.6%。

展望

• 二季度展望：关注基本面预期差对债市的带动，大宗和风险资产价格表现偏弱。
• 策略建议：继续看好5-8月债市，可适当加杠杆、拉久期配置长端利率债、中高等级产业债以及城投债。