债券型基金2021年一季报专题分析报告：债市区间震荡，债基杠杆久期双降-20210430-国金证券-10页_560kb

债券型基金2021年一季报专题分析报告总结

核心内容

2021年一季度，债券型基金整体规模环比小幅增加，但不同类型基金表现差异显著。纯债基金规模下降，而含权债基规模上升。纯债基金回报均值为正，含权债基则表现较弱，回报均值为负。整体来看，债券型基金在杠杆率和久期方面呈现双降趋势，权益仓位普遍下降，债券持仓上升。

主要观点

• 基金规模变化：

  • 2021年一季度末，债券型基金总规模为5.00万亿元，环比增加0.25%。
  • 二级债基规模增长最快，环比上涨16.22%；指数型债基规模下降10.57%。
  • 基金份额方面，二级债基增长显著，而指数型债基份额下降较多。
  • 基金数量略有增长，中长期纯债型基金数量增加最多。

• 业绩表现：

  • 中长期纯债型基金回报最高，为0.70%；可转债型基金回报最低，为-2.54%。
  • 含权债基回报为负，其中二级债基回报为-0.19%，可转债型基金回报为-2.54%。
  • 纯债基金表现优于含权债基，显示市场对无权息债券的偏好。

• 组合特征：

  • 各类债基平均杠杆率下降，中长期纯债型基金杠杆率最高（121.13%）。
  • 中长期纯债型基金久期下降，显示市场对久期管理的重视。

• 大类资产配置：

  • 债券基金权益仓位普遍下降，纯债基金债券持仓上升。
  • 可转债型基金股票仓位最高，但下调幅度最大。

• 券种配置：

  • 利率债持仓普遍上升，信用债与可转债持仓下降。
  • 利率债中短端占比显著上升，信用债中AAA级占比提升，显示对高评级债券的偏好。

• 重仓债券分析：

  • 债券基金重仓向高评级集中，信用债高评级占比提升。
  • 利率债平均久期下降，显示债基久期策略边际收紧。
  • 可转债基金持仓规模提升，银行行业持仓占比最高，交通运输行业持仓提升最多。

• 可转债基金持仓：

  • 光大转债仍为可转债基金持仓最多的个券。
  • 前五大持仓个券为光大转债、G三峡EB1、浦发转债、紫金转债、大秦转债。

关键信息

• 规模排名：

  • 前五名管理人分别为易方达、博时、中银、招商、工银瑞信。
  • 易方达规模增幅最大，环比增加504.77亿元。

• 风险提示：

  • 宏观政策存在不确定性，可能影响债市。
  • 房地产保持韧性，经济增长超预期，可能对债市形成利空。
  • 全球疫情好转可能提升风险偏好，冲击债市。

数据概览

结论

2021年一季度债券型基金整体规模小幅上升，但不同类型基金表现差异明显。纯债基金规模下降但表现优于含权债基，显示市场对无权息债券的偏好。杠杆率和久期双降，显示债基对风险控制的加强。债券基金权益仓位普遍下降，纯债基金债券持仓上升，券种配置向利率债倾斜，信用债和可转债仓位下降。重仓债券向高评级集中，可转债基金持仓规模提升，银行行业持仓占比最大，交通运输行业提升最多。光大转债仍是可转债基金重仓个券。