20231029-国联证券-债券基金2023年三季报点评_普遍降杠杆_降久期_减配利率债_14页_659kb

1. 债券基金规模与资金流动

• 规模：2023年三季度债券基金总规模环比小幅上升至89万亿元。
• 类型变化：中长期纯债型基金规模环比上升20%至52万亿元；被动指数型债基规模环比上升65%至5913亿元；偏债混合型基金规模环比减少95%至4037亿元。
• 净流入：前三季度债券基金资金净流入66263亿元，Q3净流入环比大幅收窄。中长期债基Q3净流入10784亿元；混合债券型二级基金Q3资金净流入2053亿元，一级债基和偏债混合基金净流出分别为603亿元和3857亿元。

2. 纯债和一级债基表现最优

• 前三季度业绩：纯债基金、一级债基前三季度收益率分别为27%、296%，均优于其他混合债基。
• Q3业绩：除纯债基金和混合债券型一级基金外，其他基金Q3收益均为负。纯债基金最大回撤均不超过0.49%，风险较小。

3. 债基普遍降杠杆、降久期、减配利率债

• 杠杆：纯债基金杠杆率均下降，混合债券型二级基金杠杆环比上升153%，可转债基金上升227%。
• 久期：除偏债混基金外，其他基金均缩短久期；偏债混基金小幅提升久期至1.92年。
• 券种配置：
  • 纯债基金中中长债和短债基金信用债配置比例分别上升15.3%和0.43%。
  • 混合债基均减持利率债，混合债券型一级、二级基金信用债配置比例分别上升23.3%和0.25%。
  • 可转债基金信用债配置比例上升，低等级信用债仓位环比小幅上升0.002%–0.006%。

4. 行业配置与资产调整

• 备债基: 混合债基Q3股票仓位变化不大，二级债基债券仓位增至99.78%。
• 非银金融、医药生物、银行板块：配置比例大幅提升，偏债混基金加仓非银金融、医药生物、银行。
• 可转债基金：重仓银行、公用事业、汽车等行业；加仓汽车、公用事业、机械设备，减持通信、家电等行业。