20220826-光大证券-凯盛科技-600552.SH-2022年半年报点评_应用材料业务持续向好_成长潜力亟待释放_3页_742kb

凯盛科技 (600552.SH) 2022年半年报总结

核心内容概述

凯盛科技发布2022年半年报，显示其在应用材料和新材料领域均展现出良好的发展势头，尽管整体营业收入同比下降，但归母净利润实现增长，尤其在应用材料板块表现突出。公司聚焦于折叠屏手机相关材料及高纯度新材料的研发与生产，具有较强的市场竞争力和成长潜力。

主要观点与关键信息

1. 财务表现

• 营业收入：2022年上半年实现26.3亿元，同比下降22.4%；二季度营收13.2亿元，同比下降25.4%。
• 归母净利润：上半年实现1.0亿元，同比增长17.2%；二季度归母净利润0.7亿元，同比增长7.7%。
• 扣非归母净利润：上半年实现0.4亿元，同比下降35.1%；二季度扣非归母净利润0.3亿元，同比下降51.9%。
• 非经常性损益：主要来源于政府补助，金额为0.6亿元。

2. 业务分析

• 应用材料业务：受消费电子需求下滑影响，整体收入利润承压，但凭借低成本和强定价权，应用材料板块利润增长显著。
  • 深圳国显：营收17.6亿元，同比下降32.8%；净利润2877万元，同比下降74.9%。
  • 蚌埠中恒：营收5.7亿元，同比增长31.4%；净利润5971万元，同比增长92.6%。
  • 安徽应材：营收3.5亿元，同比增长90.1%；净利润1.2亿元，同比增长303.3%。
• 新材料业务：
  • 高纯合成二氧化硅：项目按计划推进，纯度可达6N-7N，适用于高端半导体器件、N型硅片坩埚内层材料、石英玻璃管/棒、石英砂等，未来有望替代进口。
  • 其他新材料亮点：
    • 电熔氧化锆持续保持行业第一；
    • 稳定锆成为维苏威全球首供；
    • 球形材料产销量同比增长46.2%；
    • 纳米锆成功导入新能源龙头企业；
    • 抛光粉成功进入头部企业供应链；
    • 固相法钛钡关键指标达到国内先进水平。

3. 市场前景

• 折叠屏手机市场：2022年Q2中国市场销量达58.7万部，同比增长132.4%；上半年累计销量达130万部，预计国内UTG需求将加速释放。
• UTG产品：公司处于国内领先地位，具备量产供货能力，二期项目（1500万片/年）建设有序推进，且聚焦于一次成型迭代技术开发，若成功产业化将进一步巩固竞争优势。

4. 盈利预测与估值

• 盈利预测：公司2022-2024年EPS分别为0.30元、0.45元、0.63元。
• 估值指标：
  • P/E（市盈率）：2022E为37，2023E为25，2024E为18；
  • P/B（市净率）：2022E为3.0，2023E为2.8，2024E为2.5；
  • EV/EBITDA：2022E为12.4，2023E为10.5，2024E为9.2。

5. 投资评级与风险提示

• 投资评级：维持“增持”评级，基于公司新材料业务的成长潜力及UTG领域的领先地位。
• 风险提示：
  • UTG市场开拓不及预期；
  • 新材料项目研发和建设进度不及预期；
  • 疫情反弹及贸易摩擦风险；
  • 资产和信用减值风险；
  • 汇率波动风险。

估值与财务指标简表

估值方法与分析师声明

• 本报告基于合理假设，采用多种估值方法，但存在局限性，不保证结果准确性。
• 分析师：孙伟风、冯孟乾，执业证书编号已披露。
• 联系人：陈奇凡、高鑫。
• 免责声明：本报告信息基于合法合规来源，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

公司数据概览

• 总股本：7.64亿股
• 总市值：84.79亿元
• 一年最低/最高：6.59元/13.96元
• 近3月换手率：269.44%

结论

凯盛科技在应用材料和新材料领域表现突出，尤其在UTG产品和高纯合成二氧化硅项目上具备显著竞争优势。公司盈利预测显示未来三年成长性良好，估值持续走低，长期投资价值值得期待。分析师维持“增持”评级，但需关注市场开拓、项目进展及外部风险因素。