20230831-天风证券-凯盛科技-600552.SH-新材料业务稳步拓展_看好公司中长期成长_3页_733kb

凯盛科技半年报点评分析总结

投资评级

• 行业：电子/光学光电子
• 6个月评级：买入（维持评级）

核心财务数据

• 2023年上半年营收：27亿元，同比下降206%
• 归母净利润：7400万元，同比下降485.6%
• 扣非归母净利润：1800万元，同比下降587.5%
• 每股净资产：4.35元
• 资产负债率：54.60%

核心业务分析

1. 显示材料业务受拖累：

   • 上半年子公司深圳国显营收下降26%，但净利润增长28%，主要因新产品拓展和海外市场突破（车载模组已进入主流车企供应链）。
   • UTG技术进展顺利，已完成部分面板厂导入。

2. 新材料业务亮点：

   • 凯盛应材（持股62.6%） 净利润率同比下降25个百分点至10.4%，但持续开拓电子封装材料市场。
   • 蚌埠中恒 净利率下降0.25个百分点，新增电子封装材料客户住友、松下等。
   • 成功收购太湖石英（100%股权）与凯盛基材（70%股权），新增5000吨高纯石英砂产能并批量供货光伏坩埚领域。

投资建议与估值调整

• 调整盈利预测：
  • 2023-25年归母净利润：17.4/25.0/39.6亿元（前值分别为18/26/41亿元）
  • PE估值：56/39/25 倍，维持“买入”评级
• 核心受益点：UTG国产替代潜力及新材料业务增长驱动力。

主要风险提示

• 下游消费电子疲软、显示业务需求波动风险
• UTG产能释放延迟或市场饱和风险
• 行业技术迭代可能导致盈利空间压缩